天海防務(wù)：勝灃資本、五礦證券等多家機(jī)構(gòu)于5月5日調(diào)研我司 每日熱文

2023年5月9日天海防務(wù)（300008）發(fā)布公告稱勝灃資本、五礦證券、傳山私募、申萬宏源、光大證券、興業(yè)證券、普羅度斯投資于2023年5月5日調(diào)研我司。

具體內(nèi)容如下：

問：公司后續(xù)訂單主要集中在哪個(gè)方向？

【資料圖】

答：從 2020 年下半年起，國內(nèi)的海上風(fēng)電建設(shè)迎來熱潮，而公司的產(chǎn)品中比較有突出優(yōu)勢(shì)的是工程類船舶，所以從 2020年的下半年開始到今年上半年，公司在手的設(shè)計(jì)建造訂單中工程類船舶的占比較高，其中包括了海上風(fēng)電建設(shè)的自升式風(fēng)電安裝平臺(tái)，以及大型的起重船。此外，還包括運(yùn)輸類船舶，例如靈便型散貨船、支線集裝箱船等，以及一些大件運(yùn)輸船舶。以上是我們目前在手訂單的情況。 考慮到前兩年國內(nèi)海上風(fēng)電搶裝潮的原因，海風(fēng)安裝船訂單比較集中，，我們會(huì)為未來市場(chǎng)的波動(dòng)做一些準(zhǔn)備。比如我們準(zhǔn)備對(duì)產(chǎn)品種類進(jìn)行適當(dāng)?shù)仄胶猓栽跔I銷和開發(fā)的層面來看，會(huì)投入更多精力在未來深遠(yuǎn)海的風(fēng)電建設(shè)中，也包括海上光伏、海上養(yǎng)殖等方面船舶。另外，國家陸續(xù)出臺(tái)了一些船舶的節(jié)能減排的政策和法規(guī)，所以在運(yùn)輸船領(lǐng)域，我們一方面重點(diǎn)關(guān)注低碳和本身能耗率較低的船舶種類，另一方面是新能源的利用。目前行業(yè)內(nèi)的關(guān)注點(diǎn)在于氫能的利用、甲醇、氨、動(dòng)力電池等方面，但我們無法確定未來發(fā)展的技術(shù)路線，因此也正在關(guān)注以上所有的發(fā)展路線。相信今后的技術(shù)路線不是某種單一的路線，而是包括結(jié)構(gòu)力學(xué)，流體力學(xué)、電化學(xué)等多種技術(shù)的組合，所以在運(yùn)輸船中，低碳、零碳這類船型的開發(fā)也是我們未來關(guān)注的重點(diǎn)。

在船舶產(chǎn)品方面，我們的設(shè)計(jì)基本覆蓋了所有船型，比如工程類、運(yùn)輸類船舶。由于目前主要制造基地是一個(gè)自有中型船廠，所以未來我們更傾向于特種船、工程船、中小型運(yùn)輸類船舶的制造。因此我們會(huì)對(duì)在手訂單的產(chǎn)品種類做一個(gè)適當(dāng)?shù)钠胶狻?/p>

問：公司在研發(fā)投入層面怎樣保持比較領(lǐng)先的地位？

答：從船的角度來說，我們需要跟蹤新技術(shù)的方向，做好儲(chǔ)備，在儲(chǔ)備的過程中進(jìn)行研發(fā)。雖然存在研發(fā)成果未能派上用場(chǎng)或被新技術(shù)替代的可能，但在做好儲(chǔ)備后，如果遇到了機(jī)會(huì)就能立刻形成訂單。我們之前在做的多功能油田服務(wù)平臺(tái)，它跟風(fēng)電安裝平臺(tái)的外觀和基本技術(shù)是有相似之處的，在這一波風(fēng)電潮前，我們做了有 20 多個(gè)自升式平臺(tái)的產(chǎn)品，所以在風(fēng)電安裝平臺(tái)訂單出來后，我們就有機(jī)會(huì)立刻去承接。

問：公司有設(shè)計(jì)、監(jiān)理、制造生產(chǎn)這些業(yè)務(wù)板塊，哪個(gè)板塊利潤較高？

答：根據(jù) 2022 年年報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，公司體量最大的是船舶建造板塊。設(shè)計(jì)板塊的收入占比不及建造板塊，這是因?yàn)榻ㄔ彀鍓K的總產(chǎn)值大，但設(shè)計(jì)板塊的附加值高，所以設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)的毛利率相對(duì)于建造板塊是較高的。在建造板塊的毛利率，不僅要根據(jù)建造的不同船型來確定，還有以下幾方面第一，看市場(chǎng)是買方市場(chǎng)還是賣方市場(chǎng)，自 2021 年下半年起船舶行業(yè)逐步復(fù)蘇，由于船舶市場(chǎng)是強(qiáng)周期行業(yè)，而在行業(yè)高峰期訂單毛利率是相對(duì)較高的，這是因?yàn)楫?dāng)前長江中下游生產(chǎn)基地、船臺(tái)資源比較緊張，所以現(xiàn)在逐步進(jìn)入賣方市場(chǎng)，毛利率就會(huì)有提升的空間。第二，客戶可能對(duì)訂單有要求如果客戶在建造下單的時(shí)候已經(jīng)有租賃、生產(chǎn)、運(yùn)輸?shù)鹊挠唵危赡芤笤诒Ｙ|(zhì)的前提下建造時(shí)間短，這樣的附加值提出來后，毛利率就有可能提升。第三點(diǎn)是收款的節(jié)奏現(xiàn)在收款節(jié)奏相對(duì)靠前，資金成本相應(yīng)地節(jié)省下來。另外，如果有足夠資金，采購端就能鎖定低成本或者固定單價(jià)的材料。因此在市場(chǎng)環(huán)境利好，或進(jìn)行降本增效的經(jīng)營管理下，毛利率會(huì)有提升空間。

問：公司盈利能力去年有所恢復(fù)，是否能持續(xù)下去？談一下訂單的情況。

答：從在手訂單來看，我們從 2022 年第四季度開始逐步體現(xiàn)高毛利的訂單。船舶市場(chǎng)從 2021 年下半年起有恢復(fù)的跡象，在此之前我們接的訂單毛利率相對(duì)較低。同時(shí)，我們開始建造的是一些系列船的訂單，所以提高了 2022 年整體的毛利率。目前公司在手訂單已遠(yuǎn)超過歷史最高年份，我們已公告在手的訂單總額接近 50 億（還有部分訂單未達(dá)標(biāo)準(zhǔn)故未單獨(dú)披露），具體訂單數(shù)量可查看 2022 年度報(bào)告內(nèi)容。在 2023 年會(huì)完成較多訂單，還有一些訂單會(huì)排到 2024、2025 年。總體來說，2023 年的情況會(huì)比去年有所改善，另外，原材料價(jià)格相對(duì)去年逐漸趨于穩(wěn)定。因此，我們力求在穩(wěn)定發(fā)展中使盈利繼續(xù)提升。

天海防務(wù)（300008）主營業(yè)務(wù)：船海工程、防務(wù)裝備、新能源三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域,主要業(yè)務(wù)涵蓋船海工程研發(fā)設(shè)計(jì)、船海和港口機(jī)械工程技術(shù)咨詢和監(jiān)理、船舶和海洋工程總裝制造、船舶和船用設(shè)備進(jìn)出口、軍輔船和軍貿(mào)船設(shè)計(jì)建造、特種防務(wù)裝備及軍工配套產(chǎn)品研制、新能源應(yīng)用技術(shù)研發(fā)和系統(tǒng)集成、天然氣車船加注站點(diǎn)建設(shè)和運(yùn)營、天然氣工業(yè)用戶供應(yīng)、合同能源管理、能源貿(mào)易等業(yè)務(wù)。

天海防務(wù)2023一季報(bào)顯示，公司主營收入6.58億元，同比上升77.15%；歸母凈利潤911.59萬元，同比上升59.63%；扣非凈利潤869.91萬元，同比上升1720.25%；負(fù)債率54.14%，投資收益17.31萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用508.11萬元，毛利率9.55%。

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為4.94。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測(cè)信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流入1.13億，融資余額增加；融券凈流入0.0，融券余額增加。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，天海防務(wù)（300008）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力較差，營收成長性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)2星，好價(jià)格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)1.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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