華鑫證券：給予紫燕食品買(mǎi)入評(píng)級(jí)_最資訊

【資料圖】

華鑫證券有限責(zé)任公司孫山山近期對(duì)紫燕食品進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告：一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期，全年彈性可期》，本報(bào)告對(duì)紫燕食品給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為27.88元。

紫燕食品(603057)
事件
2023 年 4 月 21 日， 紫燕食品發(fā)布 2022 年年報(bào)和 2023 年一季報(bào)。
投資要點(diǎn)
2022 年順利收官， 一季度超預(yù)期
22022 年?duì)I收 36 億元（同增 17%），歸母凈利潤(rùn) 2.2 億元（同減 32%） ； 2022Q4 營(yíng)收 8.6 億元（同增 20%），歸母凈利潤(rùn)-0.06 億元。 2023Q1 營(yíng)收 7.55 億元（同增 14%），歸母凈利潤(rùn) 0.45 億元（同增 60%）。 2022 年毛利率 16%（同減6pct），其中 2022Q4 為 11%（同減 5pct）， 2023Q1 為 18.7%（同增 2.3pct）； 2022 年凈利率 6%（同減 4pct），其中2022Q4 為-0.8%（同減 4pct）， 2023Q1 為 5.8%（同增1.7pct）； 2022 年銷(xiāo)售費(fèi)用率 3.8%（同增 0.6pct），其中2022Q4 為 5.6%（同增 1.7pct）， 2023Q1 為 4.5%（同增0.3pct） ，系市場(chǎng)開(kāi)拓、品牌推廣投入增加； 2022 年管理費(fèi)用率 4.5%（同減 0.9pct），其中 2022Q4 為 4%（同減2.5pct）， 2023Q1 為 6.5%（同增 0.3pct） 。
產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善， 全國(guó)化擴(kuò)張進(jìn)行中
分產(chǎn)品看， 2022 年鹵制食品/預(yù)包裝及其他產(chǎn)品/包材/加盟費(fèi) 、 門(mén) 店 管 理 費(fèi) 、 信 息 系 統(tǒng) 使 用 費(fèi) 營(yíng) 收 分 別 為30.6/3.7/0.9/0.6 億元，同增 14%/51%/23%/14%。其中夫妻肺 片 / 整 禽 類(lèi) / 香 辣 休 閑 / 其 他 鮮 貨 營(yíng) 收 分 別 為10.9/9.2/3.9/6.6 億元，同增 17%/9%/3%/23%。 分渠道看，2022 年經(jīng)銷(xiāo)/直營(yíng)/其他模式營(yíng)收 31.4/0.5/3.9 億元，同增13%/28%/17%。 分區(qū)域看， 2022 年華東/華中/西南/華北/華南 / 西 北 / 東 北 / 其 他 地 區(qū) 營(yíng) 收 分 別 為26/4/3/1.4/0.8/0.4/0.2/0.1 億 元 ， 同 比+15%/+20%/+25%/+14%/+21%/-6%/+784%/+1%。 截至 2022 年底，全國(guó)門(mén)店總數(shù) 5695 家。 公司推出樂(lè)山缽缽雞、爽口蹄花等多款新品， 形成“以鮮貨產(chǎn)品為主、預(yù)包裝產(chǎn)品為輔” 上百種精選鹵制美食，產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善。 以華東為起點(diǎn)施行加密計(jì)劃，以華南、華北、西南為基準(zhǔn)面分區(qū)域調(diào)整戰(zhàn)略，新開(kāi)發(fā)西北、東北區(qū)域已完成試點(diǎn)工作。
盈利預(yù)測(cè)
預(yù)計(jì) 2023-2025 年 EPS 為 0.98/1.24/1.55 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為 29/23/18 倍， 維持“買(mǎi)入” 投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、疫情拖累消費(fèi)、 原材料上漲風(fēng)險(xiǎn)、 門(mén)店開(kāi)拓不及預(yù)期等

該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)4家，增持評(píng)級(jí)2家。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，紫燕食品（603057）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力優(yōu)秀，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)4星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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