【天天聚看點】中國銀河：給予英維克買入評級

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中國銀河證券股份有限公司趙良畢近期對英維克進行研究并發布了研究報告《算力需求持續向好，溫控龍頭業績邊際改善》，本報告對英維克給出買入評級，當前股價為42.72元。

英維克(002837)
2022全年及Q4業績表現超預期，下半年復蘇拉動全年業績高增。
近日，公司發布2022年年度報告，報告期內公司實現營收29.23億元，同增31.19%；實現歸母凈利潤2.80億元，同增36.69%；實現銷售毛利率29.81%，同增0.46pct，實現銷售凈利潤9.48%，同增0.56pct。2022Q4公司實現營收14.38億元，同增98.49%，實現歸母凈利潤1.63億元，同增204.73%，實現單季度毛利率29.62%，同增2.39pct，凈利率11.40，同增4.39pct。Q4單季度及全年業績表現超預期。全年維度看，公司2022年全年營收及利潤實現雙增態勢，雖然上半年受疫情影響業績有所擾動，但下半年隨著宏觀環境及公司供應鏈的逐步恢復，實現營收（yoy+64.39%）及毛利率（+2.45pct）快速增長，保障公司全年業績。分業務看，公司22H1營收端除戶外機柜溫控節能設備、其它主營業務板塊外，其它主營業務均有所下滑，2022年下半年則除新能源車用空調增速有所下滑外，其余主營業務均有較大幅度增長，同時利潤端公司機房溫控節能設備毛利率同增2.13pct，拉動全年毛利率增長。我們認為公司新能源車用空調業務下滑主系公交車電動化比例較高，以及補貼退坡負面影響所致，隨著公司在產業鏈如換電、新能源車核心零部件投入加大，該板塊業務或將有所邊際改善。
儲能溫控龍頭盈利能力改善明顯，看好AI應用場景液冷方案新需求。公司是儲能溫控領域龍頭，擁有完整的設備散熱與環境控制領域的產 品研發體系，持續地積極拓展國內外客戶并取得顯著成效。我們認為隨著AI時代算力基礎設施建設的不斷進步，數據中心對冷卻系統的需求也將迎來較大程度的提升，同時在“東數西算”政策引導下，數據中心對PUE的需求也有所升級，新建數據中心普遍PUE要求在1.25以下，頭部互聯網廠商、運營商對散熱效率的需求將更加迫切且已經形成規模部署，具備核心技術的公司將會持續受益。公司是儲能溫控領域龍頭，形成“端到端，全鏈條”的平臺化布局，且液冷方案在行業內屬于頭部水平，2022年公司數據機房及算力設備的液冷技術相關營收較2021年提升5倍，我們認為在我國數據中心PUE普遍較高的背景下，該趨勢仍將持續。
IDC政策支持疊加建設需求持續向好，維持對公司“推薦”評級。
“新基建”和“碳中和”是當前數據中心行業兩大背景主題，通信新基建加快推進，公司目前覆蓋全部常用的技術路線，并在如浸沒式冷液等前沿技術方面有所儲備，未來有望持續保持龍頭地位，市場份額有望提升。隨著算力網絡持續推進，我們看好公司持續高成長，結合最新業績預告，給予公司2023E-2025E年歸母凈利潤預測值為3.83億元、5.22億元、6.61億元，對應PE為41.32倍、30.31倍、23.93倍，維持對公司的“推薦”評級。
風險提示：原材料價格波動風險；新業務拓展不利的風險；市場競爭激烈導致毛利下降風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，興業證券王楠研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達87.83%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.94億，根據現價換算的預測PE為44。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級10家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為41.6。

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