華鑫證券：給予山西汾酒買入評(píng)級(jí)|環(huán)球視訊

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華鑫證券有限責(zé)任公司孫山山近期對山西汾酒進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告：一季度實(shí)現(xiàn)開門紅，青花勢能持續(xù)向上》，本報(bào)告對山西汾酒給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為247.54元。

山西汾酒(600809)
事件
2023年4月10日，山西汾酒發(fā)布2023年一季度主要經(jīng)營公告。
投資要點(diǎn)
一季度實(shí)現(xiàn)開門紅，經(jīng)營表現(xiàn)穩(wěn)中有升
根據(jù)公告，2023年1-3月預(yù)計(jì)總營收126.36億元左右（同增20%左右），預(yù)計(jì)歸母凈利潤44.52億元左右（同增20%左右），一季度實(shí)現(xiàn)開門紅。目前經(jīng)營戰(zhàn)略以穩(wěn)為主，持續(xù)深耕終端，2022年可控終端突破112萬家；全國化強(qiáng)勢布局，長江以南市場同增超50%；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)思路清晰，青花系列同增達(dá)60%，短期放量青花20，長期青花30千元價(jià)格帶占位。
獻(xiàn)禮版玻汾加快放量，長期看好青花勢能向上
獻(xiàn)禮版玻汾自2022年末推出以來，從頭部終端與渠道入手，精準(zhǔn)把控營銷力度，取得良好表現(xiàn)。2023年獻(xiàn)禮版玻汾全面導(dǎo)入全市場，預(yù)計(jì)將有效實(shí)現(xiàn)玻汾產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，有望成為高線光瓶酒的引領(lǐng)者。長期來看，作為清香型龍頭，汾酒已做到產(chǎn)品線全價(jià)格帶覆蓋，在基地市場穩(wěn)健增長同時(shí)持續(xù)加強(qiáng)對長江以南市場進(jìn)攻態(tài)勢，青花與玻汾雙輪驅(qū)動(dòng)以加大清香型消費(fèi)者培育，品類勢能強(qiáng)勁，業(yè)績增量可期。
盈利預(yù)測
我們看好公司青花系列持續(xù)引領(lǐng)，腰部產(chǎn)品有望持續(xù)發(fā)力，獻(xiàn)禮版玻汾有望放量。我們預(yù)計(jì)2022-2024年EPS為6.48/8.34/10.48元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為38/29/23倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、青花20增長不及預(yù)期、獻(xiàn)禮版玻汾進(jìn)度不及預(yù)期、青花30批價(jià)恢復(fù)不及預(yù)期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，浙商證券張瀟倩研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)98.84%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利78.82億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為37.79。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有31家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)28家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為338.86。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，山西汾酒（600809）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性優(yōu)秀。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)4.5星，好價(jià)格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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