焦點速訊：開源證券：給予志邦家居買入評級

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開源證券股份有限公司呂明,周嘉樂近期對志邦家居進行研究并發布了研究報告《公司信息更新報告：2022業績穩健增長，降本增效提振盈利》，本報告對志邦家居給出買入評級，當前股價為31.3元。

志邦家居(603801)
營收穩健增長， 盈利改善明顯，維持“買入”評級
2022 實現營收 53.89 億元（+4.58%），實現歸母凈利潤 5.36 億元（+6.07%），扣非歸母凈利潤 4.97 億元（+8.03%）。其中 2022Q4 實現營收 18.71 億元（+2.2%），實現歸母凈利潤 2.22 億元（+8.4%），扣非歸母凈利潤 2.00 億元（+17.7%）。 參考公司業績快報， 我們調整公司業績預測， 預計 2022-2024 年歸母凈利為5.36/6.48/7.62 億元（原 5.53/6.62/8.12 億元），對應 EPS 1.72/2.08/2.44 元，當前股價對應 PE 為 18.7/15.5/13.2 倍，看好公司在品類融合及渠道持續開拓下的長期發展，維持“買入”評級。
衣柜持續發力， 櫥柜有望止損反彈
分品類看預計衣柜全年增速依舊領跑其他品類。（ 1）衣柜前三季度收入同比+21.48%， 分季度 2022Q1-Q3 收入分別同比+19.74%/+24.50%/+20.02%，預計 Q4延續前期高增態勢，在多品類連帶銷售及整裝推動下 2023 年衣柜有望延續前期增長勢頭；（2）受整裝分流及地產低迷影響，櫥柜前三季度收入同比-6.36%，預計 2022Q4 仍承壓。在地產“三支箭”刺激下，竣工修復有望傳遞至家居工程端的改善同時疊加公司廚、衛、陽整裝模式下的協同作用，預計 2023 年櫥柜可止損反彈；（3）在整裝帶動下木門逐步成為公司業績的潛在增長點，預計 2023 年仍會穩步擴張。
降本增效逐步顯現，盈利水平逐季提升
2022 年公司盈利能力逐季改善，產品結構調整+費效比提升下預計 2023 年盈利能力仍有望穩中有升。 2022Q1-Q4 公司凈利率分別為 7%/8%/11%/12%， 其中2022Q4 凈利率同比+0.68pct，環比+1.28pct， 盈利水平逐季提升。盈利水平提升主要系公司通過引進供應鏈高管改革，降本增效逐漸顯現， 2023 年在產品結構調整、人效及材料利用率提升共同作用下盈利水平有望持續提升。
風險提示： 終端需求大幅下滑、原材料大幅上漲、 產品推進不及預期

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，天風證券尉鵬潔研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.33%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利5.5億，根據現價換算的預測PE為18.31。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級10家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為40.27。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，志邦家居（603801）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性良好。財務健康。該股好公司指標4星，好價格指標3.5星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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