IPO觀察｜產品價格下降、上游供應商變競爭對手 鮮活飲品沖擊創業板內憂外患不少

（原標題：IPO觀察｜產品價格下降、上游供應商變競爭對手 鮮活飲品沖擊創業板內憂外患不少）

又一家茶飲供應商準備上市了。

【資料圖】

↑資料配圖 圖據圖蟲創意

蘇州鮮活飲品股份有限公司（以下稱“鮮活飲品”）于9月30日遞交招股說明書申報稿，擬在深交所主板上市。

鮮活飲品成立于2009年，作為一家新茶飲綜合解決方案的原料供應商，主要從事飲品類、口感顆粒類、果醬類和直飲類等產品的研發、生產和銷售，屬于新茶飲供應鏈環節企業。已經與蜜雪冰城、書亦燒仙草、CoCo都可、古茗、滬上阿姨、7分甜、樂樂茶等新茶飲企業，及盒馬鮮生等新零售企業建立合作關系。

據招股書顯示，2019年至2021年，鮮活飲品的營收分別為7.87億元、8.12億元和10.64億。同期的歸母凈利潤為1.29億元、1.8億元、1.89億元。

雖然過去3年的營收和凈利均呈上升趨勢，但鮮活飲品存在業績和毛利下滑的風險。2019年至2022年第一季度，該公司的綜合毛利率分別為 36.84%、42.31%、33.64%和24.50%，自2020年逐年下滑。公司解釋為主要受下游市場需求、行業競爭程度、產品銷售價格、產品結構、原材料采購價格、人工成本等多個因素的影響。

同時，2022年第一季度，鮮活飲品的營收2億元，歸母凈利潤1537萬元，均出現同比下滑，鮮活飲品也承認其2022年存在業績下滑風險。

鮮活飲品的業績下滑風險，既有內憂也有外患。

內憂：產品價格下降 研發不足

從鮮活飲品的產品銷售金額來看，占比由高到低依次為飲品類、口感顆粒類、果醬類和直飲類產品。

據招股書，其銷售占比約20%的口感顆粒類產品銷售價格明顯下降，從2019年的13.98元/公斤降為2022年1季度的7.92元/公斤，降幅21.97%，拉低了鮮活飲品的毛利率。

鮮活飲品所謂的口感顆粒類產品，主要為晶球類產品。在不斷上新的奶茶行業，晶球類小料的更新速度極快，品類也日漸豐富。但鮮活飲品的晶球產品目前主要為原味晶球和粉色晶球，相比目前市面上的芋圓、麻薯等小料已顯陳舊。

↑鮮活飲品口感顆粒類產品 圖源：公司招股書

在產品大幅降價的背景下，鮮活飲品并未大力投入研發新產品。2019年至2022年第一季度，鮮活飲品研發投入為1236萬元、1160萬元、1334萬元和326.14萬元，對應的營收占比為1.57%、1.43%、1.25%和1.62%。相比同行德馨食品同期內近3%的研發占營收比例顯得投入不足。

對于本次上市的募資，鮮活飲品計劃用于擴大產能，包括投入新增飲品原料產能2.8萬噸/年的天津生產基地建設項目，和增產3.2萬噸/年的肇慶生產基地建設項目。

外患：

上游供應商繞行直供客戶下游大客戶自建供應鏈

除了內憂，鮮活飲品的外患來自上下游兩方面。

鮮活飲品對下游大客戶依賴程度較高。這些大客戶們紛紛自建供應鏈，意味著減少對鮮活飲品的訂單。

2019年至2022年第一季度，鮮活飲品對大客戶的依賴度越來越高，前5大客戶的總銷售額占比逐年為30.04%、35.96%、39.63%、47.92%。

2022年第一季度，鮮活飲品的前5大客戶依次為上島智慧供應鏈有限公司、江蘇九龍珠品牌管理股份有限公司、上海盒馬物聯網有限公司、廣州捷名洋食品有限責任公司和溫嶺古茗商貿有限公司，其中對應著知名茶飲品牌蜜雪冰城、好多蛋和古茗。

茶飲品牌自建供應鏈已成趨勢。截至2022年一季度，蜜雪冰城已建立起252畝智能制造產業園，13萬平方米全自動化生產車間，可以實現現制飲品、現制冰淇淋核心食材的自主生產。2021年8月，蜜雪冰城成立重慶雪王農業有限公司，布局供應鏈上游的水果莊園來壓縮成本。

這些茶飲品牌們省下的成本，都是鮮活飲品失去的營收。

上游方面，鮮活飲品過去的供應商們，在努力和茶飲品牌直接交易。對鮮活飲品來說，供應商變競品，市場競爭激烈。

田野股份(832023.NQ)便從鮮活飲品的供應商變為競爭對手。2019年和2020年，鮮活飲品對田野股份的采購金額分別為1996萬元和1226萬元，占總采購金額比重分別為4.82%、3.15%，田野股份均為鮮活飲品的五大供應商之一。

而在招股書中，鮮活飲品已經將田野股份排在行業內公司的第三位，表示隨著新茶飲品牌對天然、新鮮產品的需求，以及成本控制要求，一些具有水果物料原產地優勢的初加工廠商也開始布局新茶飲行業。

在此行業上下游企業互相滲透融合的背景下，鮮活飲品面對的競爭將更加激烈。

紅星新聞記者 俞瑤 程璐洋

編輯 楊程 責任編輯 魏孔明

標簽： 內憂外患 競爭對手 價格下降