全球百事通！江蘇神通：9月15日接受機構(gòu)調(diào)研，君茂資本、平安大華等56家機構(gòu)參與

2022年9月17日江蘇神通（002438）發(fā)布公告稱公司于2022年9月15日接受機構(gòu)調(diào)研，君茂資本、平安大華、中融基金、浦銀安盛、Keystone、中億投資、尚雅投資、海富通、塔基資產(chǎn)、方正證券、淳厚基金、中加基金、紅土創(chuàng)新基金、白犀私募、樸易資產(chǎn)、東亞銀行、長盛基金、恒生前海、北京昊澤致遠、申萬宏源、南方基金、遠信(珠海)私募、興聚投資、統(tǒng)一投信、景順長城、中信建投、申銀萬國、粵開證券、東吳證券、巴沃資產(chǎn)、金恒宇投資、國壽投資、匯添富、西藏源乘投資、鵬華基金、領(lǐng)驥資本、建信保險、上投摩根、圓信永豐、恒越基金、財通證券、慎知資產(chǎn)、瑞華投資、國元保險、復(fù)勝資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)、建信信托、遠信投資、大家資產(chǎn)、上海世誠、杭州乾璐、國投瑞銀、尚正基金、原點資產(chǎn)、國理投資、信達澳銀參與。

具體內(nèi)容如下：

【資料圖】

問：請公司如何看待核電行業(yè)新建項目審批速度加快，以及對未來發(fā)展的展望？

答：近年來，隨著國家推進減碳計劃，對核電等清潔能源的需求也越來越確定，昨天國常會上又批復(fù)了4臺機組，加上今年上半年批復(fù)建設(shè)的6臺機組，今年已經(jīng)批復(fù)了10臺機組的建設(shè)，公司認為整個批復(fù)的節(jié)奏是符合預(yù)期的。多個核電新項目的陸續(xù)批出獲準建設(shè)標志著核電項目建設(shè)核準批復(fù)進入常態(tài)化，國家十四五規(guī)劃提出未來將積極有序發(fā)展核電，行業(yè)專業(yè)人士預(yù)計未來每年若保持6-8臺新核電機組獲批建設(shè)，公司預(yù)計每年將對應(yīng)新增核電新建項目閥門訂單超過4億元，加上現(xiàn)有存量運行機組越來越多，這些核電機組運行帶來的備件、維修市場需求每年也能持續(xù)增加。

問：今年上半年各個行業(yè)的收入占比情況？

答：根據(jù)公司披露的半年度報告，今年上半年公司營業(yè)收入為9.23億元。其中冶金行業(yè)為2.89億元，占比為31%；核電行業(yè)為2.22億元，占比為24%；能源行業(yè)為3億元，占比為33%；節(jié)能服務(wù)行業(yè)和其他業(yè)務(wù)均為0.56億元，占比均為6%。

問：請不同堆型的項目對閥門的需求會有所差異嗎？

答：目前我國核電建設(shè)主流堆型華龍一號、國和一號、P1000等，這些堆型對閥門的需求量基本穩(wěn)定，隨著核電技術(shù)創(chuàng)新對閥門技術(shù)參數(shù)的要求也越來越高，目前來看單臺機組對各類閥門的需求價格不會有太大差異。

問：公司閥門產(chǎn)品在核電板塊中的份額有多少？

答：公司核級蝶閥、核級球閥等產(chǎn)品具有一定的技術(shù)優(yōu)勢，在近十年的核電項目招標當中，中標率在90%以上。在線運行的閥門超過十五萬臺，總體使用情況良好，近幾年公司又和用戶合作開發(fā)了核級儀表閥、氣動膜片和隔膜閥等新產(chǎn)品，市場前景良好。

問：對于氫能源領(lǐng)域公司是怎么布局的？未來的收入貢獻情況？

答：在氫能源閥門方面，公司早在2019年即開始布局，引進了專業(yè)團隊成立了獨立的子公司，主要產(chǎn)品是面向70-90兆帕工況的高壓氫用閥門，產(chǎn)品包括從制氫到儲氫，運氫到加氫站用到的各類閥門。目前這個項目已具備小批量供貨的能力，產(chǎn)品應(yīng)用場景包括加氫站、物流車、叉車等，目前該子公司正在開展新一輪融資規(guī)劃，準備做擴能的建設(shè)項目，以應(yīng)對未來的碳減排和經(jīng)濟發(fā)展對清潔能源的需求增加。

問：公司對冶金行業(yè)未來的規(guī)劃？

答：公司將會繼續(xù)以具有較高市場占有率的特種閥門作為基礎(chǔ)，繼續(xù)鞏固冶金特種閥門這塊市場。通用閥門方面將會以“閥門管家”業(yè)務(wù)作為增量市場需求的主要渠道，為用戶提供閥門全生命周期服務(wù)，解決通用閥門維修備件降低庫存和減少資金占用的難題為抓手進行市場的拓展。

問：無錫法蘭業(yè)務(wù)的未來發(fā)展前景如何？

答：公司全資子公司無錫法蘭專注應(yīng)用于核電、化工領(lǐng)域的大型高壓鍛件的研發(fā)生產(chǎn)和銷售，在營收結(jié)構(gòu)上，核電業(yè)務(wù)板塊收入占比為20%-30%，其余部分為能源化工業(yè)務(wù)板塊。受益于我國石油煉化大型化裝置投資加大和海上風電的大型化發(fā)展，無錫法蘭的大口徑鍛件法蘭擴能項目的土建工程已經(jīng)基本完工，已經(jīng)進入了主要設(shè)備的安裝調(diào)試階段，預(yù)計到今年四季度能夠初步具備生產(chǎn)產(chǎn)能，可以更好地滿足市場需求。

問：請瑞帆節(jié)能的業(yè)務(wù)模式和經(jīng)營情況？

答：瑞帆節(jié)能是公司于2017年通過現(xiàn)金購買的形式并購的全資子公司，該子公司在2017—2020年這四年承諾期內(nèi)已經(jīng)全面完成了業(yè)績承諾。目前瑞帆節(jié)能已經(jīng)全面具備面向市場競爭的能力，瑞帆節(jié)能現(xiàn)有的在手訂單也是比較充足的，2021年年初瑞帆節(jié)能與邯鄲鋼鐵簽訂的EMC合同總金額約16億元，收益分享期限達99個月，目前該項目已啟動工程建設(shè)，建設(shè)周期約1.5年。此外，瑞帆節(jié)能在2021年12月與津西鋼鐵也簽訂了合同能源管理項目合同，總的效益分享預(yù)計在10億左右，2022年7月，該項目已投入運行并網(wǎng)發(fā)電，根據(jù)合同約定符合效益分享條件，開始效益分享。

問：核電板塊目前技術(shù)壁壘主要體現(xiàn)在哪些方面？

答：在核電閥門領(lǐng)域的主要門檻包括設(shè)計、制造許可證及供貨業(yè)績等，核級閥門對產(chǎn)品質(zhì)量和質(zhì)量保證體系的相關(guān)要求都非常高，國家核安全局采取的是許可證制度，取證后才能具備這方面的供貨條件；其次是在招投標的過程當中也會關(guān)注公司過去的供貨業(yè)績和經(jīng)驗；最后是在招投標過程當中，公司的技術(shù)方案和商務(wù)價格也會作為重要的考量因素。

問：請公司是如何切入核電閥門業(yè)務(wù)并取得較高市占率的呢？

答：我國核電發(fā)展起步比較晚，初始階段技術(shù)和設(shè)備主要依賴進口，2000年初公司在為我國少數(shù)核電機組提供維修備件過程中逐步學(xué)到了技術(shù)、積累了經(jīng)驗，2004年取得了民用核安全設(shè)備設(shè)計和制造許可證，在2005-2020年中長期核電發(fā)展規(guī)劃背景下，我國核電迎來了大發(fā)展，公司緊緊抓住機遇投入研發(fā)并首批實現(xiàn)了核級蝶閥、球閥的全面自主化，取得了先發(fā)優(yōu)勢且持續(xù)保持這種競爭優(yōu)勢。

問：單臺核電機組能拿到多少訂單？

答：目前隨著公司研發(fā)的新產(chǎn)品的投入運用，單臺核電機組能拿到的訂單金額在7000萬左右。

江蘇神通主營業(yè)務(wù)：應(yīng)用于冶金領(lǐng)域的高爐煤氣全干法除塵系統(tǒng)、轉(zhuǎn)爐煤氣除塵與回收系統(tǒng)、焦爐煙氣除塵系統(tǒng)、煤氣管網(wǎng)系統(tǒng)的特種閥門以及應(yīng)用于核電站的核級蝶閥、核級球閥、非核級蝶閥、非核級球閥等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

江蘇神通2022中報顯示，公司主營收入9.23億元，同比上升0.45%；歸母凈利潤1.04億元，同比下降16.12%；扣非凈利潤9042.92萬元，同比下降18.49%；其中2022年第二季度，公司單季度主營收入4.12億元，同比下降7.89%；單季度歸母凈利潤3037.65萬元，同比下降47.71%；單季度扣非凈利潤2351.99萬元，同比下降56.07%；負債率44.77%，投資收益539.97萬元，財務(wù)費用806.67萬元，毛利率28.33%。

該股最近90天內(nèi)共有9家機構(gòu)給出評級，買入評級8家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為17.83。

以下是詳細的盈利預(yù)測信息：

根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，江蘇神通（002438）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性良好。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 江蘇神通