環球熱議:東吳證券：給予博雅生物買入評級

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東吳證券股份有限公司朱國廣近期對博雅生物進行研究并發布了研究報告《2022年中報點評：新產品研發順利，血制品業務穩步增長》，本報告對博雅生物給出買入評級，當前股價為33.44元。

博雅生物(300294)　　投資要點　　事件：公司發布2022年半年報，實現營業收入13.99億元，同比增長8.02%；實現歸母凈利潤2.79億元，同比增長41.03%；實現扣非歸母凈利潤2.48億元，同比增長27.28%。其中，2022年Q2實現營業收入7.44億元，同比增長10.94%；實現歸母凈利潤1.75億元，同比增長80.74%；實現扣非歸母凈利潤1.39億元，同比增長45.59%。業績略超我們預期。　　采漿量穩步提升，央企華潤集團助力公司成為血制品龍頭企業。公司現有單采血漿站14家，2019年至2021年度采漿量分別約371噸、378噸和420噸，2022年上半年采漿量218噸，同比增長13.6%，采漿量呈逐年增長態勢。隨著央企華潤集團成為第一大股東，通過漿站獲批和外延整合雙輪驅動，全方位為博雅賦能，實現強強聯合。十四五期間，有望實現漿站總數量30個以上、采漿規模1000噸以上的目標，躋身國內血制品企業第一梯隊。　　血制品市占率有效提升，血制品板塊收入及利潤增幅較大。2022年上半年血制品業務收入6.93億元，同比增長17.01%；凈利潤2.46億元，同比增長32.99%。其中蛋白、靜丙、纖原、PCC銷量增加，高毛利品種銷售占比逐步上升，帶動血液制品業務收入及利潤同比增幅較大。此外，公司不斷推進產品國際化，通過國內合作客戶實現出口銷售6,529萬元，同比增長25.82%。　　新產品研發順利，產品管線進一步豐富。人凝血酶原復合物（PCC）于2021年上市，PCC車間技改項目有望大幅提高產能。此外，公司人凝血因子Ⅷ產品已完成上市注冊申請和現場核查，已獲批《藥品注冊證書》；vWF因子、高濃度（10%）靜注人免疫球蛋白已獲得臨床試驗批準通知書，正在開展臨床研究；其他研發項目正在積極推進。隨著采集規模的提升、產品結構的豐富，公司噸漿產值有望進一步提高。　　盈利預測與投資評級：隨著新漿站獲批以及噸漿利潤提升，我們預計公司2022-2024年營業收入分別為28.12、31.29、36.31億元，歸母凈利潤分別為4.59、5.27、6.88億元，當前市值對應PE分別為37倍、32倍和25倍。血制品行業成長空間廣闊，行業集中度高，疊加華潤集團助力，公司漿站獲批和采漿量有望實現快速提升，維持“買入”評級。　　風險提示：血漿供應不足；新設漿站申請不及預期；新產品未能順利取得注冊證；產品價格下降風險等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國金證券袁維研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.91%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利5.02億，根據現價換算的預測PE為34.05。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為40.95。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，博雅生物（300294）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性較差。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 博雅生物 東吳證券