原料降價疊加高溫影響 機構看好家電行業景氣度回升

近來全國多地持續高溫，家電尤其是空調的銷售數據呈現明顯好轉跡象。高溫“催熱”銷售數據的同時，家電行業上游大宗原材料價格近期持續下降。多位業內人士認為，白電和廚電行業企業的業績有望進一步修復，行業景氣度有望回升。從投資角度看，家電行業中的低估值龍頭以及高景氣細分領域更受青睞。

行業整體業績修復在即

“因疫情多點散發及雨季影響，今年二季度空調銷售一度疲軟。但自六月中下旬以來，全國多地高溫助推空調銷售回暖。”民生證券家電行業分析師王剛結合相關數據指出，自2022年第26周(6月20日至6月26日)以來，空調銷售數據出現大幅回升，當周空調線上、線下銷售額同比增速分別高達82%、71%;此后兩周空調銷售額繼續增長，線上銷售額同比增速分別達到80%、15%;線下同時受益于疫情防控向好，銷售額同比增速分別達到20%、2%。

高溫天氣在推動空調等家電銷售數據回暖的同時，也激發了投資者對行業的熱情。Wind數據顯示，在6月14日至7月5日期間，家用電器(申萬)指數迅速沖高并一度漲逾16%，此后隨著A股市場整體出現回調，家用電器板塊有所回落，但板塊中不少成分股仍持續走強。

在西部證券家電行業分析師吳東炬看來，在高溫推動下，今年空調景氣度有望回升：“6月15日以來，全國多地最高氣溫同比明顯提升，進入7月后提升幅度更為明顯，且涉及地區較廣;此前的2019年至2021年連續3年為‘涼夏’，導致過去幾年空調旺季銷售較平淡，為今年空調需求釋放提供了較好基礎;此外，2019年空調行業出現大力度價格戰，導致空調需求短期內明顯透支，經過兩年左右的消化，今年空調銷售有望逐步恢復良性增長。”

對于原材料占成本比重較高的家電行業而言，上游部分大宗原材料價格的持續回落也為板塊基本面修復提供了重要助力。Wind數據顯示，截至7月19日發稿時，6月以來LME銅價跌幅超過22%，LME鋁價也下跌近18%。

東莞證券家電行業分析師魏紅梅認為，銅價近期快速下行，原材料中銅材占比較高的空調企業預計將會率先受益，洗衣機、冰箱冰柜等白電相關企業的成本壓力也有望得到一定程度緩解。“目前，白電板塊估值仍低于近一年均值水平，估值相對合理，性價比高于其余家電子板塊，疊加上游原材料價格下行，未來行業將迎來整體的業績修復，建議積極關注行業拐點。”

聚焦低估值龍頭

中國證券報記者梳理發現，近期政策層面也為家電板塊后市向好提供了助力。7月13日召開的國務院常務會議明確，要多措并舉擴消費，加快釋放綠色智能家電消費潛力。財信證券發布報告指出，可選消費的需求恢復對于穩經濟意義重大，繼汽車景氣度明顯回升后，三季度家電行業的景氣回升值得期待。

后市家電行業該如何布局，王剛認為，可以圍繞三條主線。“一是低估值、具備全球競爭力的白電龍頭，原材料價格下行有望帶來業績端修復;二是在品牌出海背景下，中長期成長空間進一步打開的以投影儀、掃地機為代表的優質細分領域;三是穩增長主線下和地產鏈相關的投資機會。”

吳東炬同樣推薦布局低估值龍頭與高景氣細分領域：“復蘇背景下，下半年白電廚電龍頭將恢復穩健增長，同時部分龍頭新業務布局將貢獻新的增長點，當前白電廚電龍頭估值處于低位，預計下半年房地產銷售將逐步回暖，龍頭估值將迎來回歸。就高景氣細分領域而言，中長期看，自清潔掃地機產品力強、解決消費者拖地痛點，長期空間廣闊，滲透率提升將推動行業高速發展，當前為布局良機。”

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