造紙行業(yè)“旺季不旺淡季更淡” 緣何再喊下半年“洛陽紙貴”

在6月中旬掀起又一輪漲價潮后，近日，包括晨鳴紙業(yè)、APP等多家造紙廠商再度發(fā)布漲價函，自7月1日起，公司旗下紙種價格在6月基礎(chǔ)上調(diào)漲200元/噸。

面對著上半年“一直在筑底，爬坡難爬起”的行業(yè)困局，造紙行業(yè)再度“喊漲”。

“如果用一個詞來形容今年以來造紙行業(yè)的狀況，那就是‘盈利難’。”卓創(chuàng)資訊行業(yè)分析師劉輝接受《證券日報》記者采訪時表示，紙漿等原材料成本高企，紙企無奈向下游傳導(dǎo)，卻遭遇終端需求疲軟，“旺季不旺、淡季更淡”，成本壓力傳導(dǎo)艱難，致使行業(yè)盈利收窄。

下半年行業(yè)傳統(tǒng)旺季降至，只是在當前背景下，造紙業(yè)會如部分機構(gòu)預(yù)測的那樣：需求恢復(fù)、成本下降、盈利改善嗎?新一輪紙企漲價潮又是否能踏準行業(yè)景氣度回升的節(jié)拍?

紙企“喊漲”難敵需求疲弱

卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2022年從1月初到6月24日，紙漿系中白卡紙均價為6248元/噸，同比下滑28%、銅版紙均價為5538元/噸，同比下滑16.79%、雙膠紙均價為6016元/噸，同比下滑8.12%;廢紙系中的瓦楞紙今年上半年均價約為3796元/噸，同比下滑2.76%、箱板紙均價為4865元/噸，同比微漲0.9%，維持與去年同期相當?shù)乃?span id="s0mgcsw" class="keyword">平。木漿生活用紙的紙價上半年均價為7013元/噸，同比上漲11.18%。

為何感覺紙企月月“喊漲”，可大部分紙種紙價卻在下滑?山東淄博一家大型紙包裝企業(yè)負責(zé)人石先生對《證券日報》記者表示：“今年以來，原材料等成本高，紙企有紙企的難處，可終端需求疲軟、恢復(fù)需要過程，我們包裝企業(yè)也異常艱難，算起來，很多輪紙企喊漲最后都沒能有效落地。”

劉輝以5、6月份紙企提價行動的落地情況為例向記者說明了造紙業(yè)“進退兩難”的局面。“近期除生活用紙外，其余成品紙漲價函落實情況偏弱。如生活用紙5月份有1200元/噸的喊漲幅度，最終當月落實了1000元/噸的漲幅;瓦楞紙、箱板紙宣布提漲100-150元/噸，最終能落實50元/噸的漲幅就很不錯了;文化紙?zhí)釢q更難，5月份宣布漲價300元/噸，實際漲幅也就落實50元/噸。”劉輝說。

究其原因，還是供需之間的矛盾與博弈。

從成本角度看，對于文化紙、白卡紙等紙漿系紙種來說，紙漿價格的持續(xù)高位震蕩給紙企帶來了巨大的成本壓力。國內(nèi)某券商的輕工行業(yè)分析師對《證券日報》記者介紹，其實進口木漿價格從2021年12月份開始就持續(xù)上漲，今年一季度，由于國際市場供應(yīng)面消息不斷，多方博弈推高漿價，并帶動漿價期現(xiàn)聯(lián)動，二季度漿價繼續(xù)整體高位震蕩。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，今年6月份闊葉木漿漿價較1月初上漲近30%。

“對于廢紙系，包括瓦楞、箱板、白板紙等，相對來說原材料漲幅沒有紙漿系這么猛，基本上屬于持平或微增，不過人工成本、能源價格等也都在上漲。”劉輝說。

為了緩解或轉(zhuǎn)嫁上游成本壓力，紙企只能以提價函的形式向下游進行傳導(dǎo)。可無奈由于疫情等因素，使得終端需求呈現(xiàn)疲軟狀態(tài)，因此下游加工及包裝企業(yè)的降價呼聲也不絕于耳。

“造紙行業(yè)基本上是‘見漲不見跌’，只有漲價的時候會發(fā)函，降價的時候一般都是暗降。”劉輝表示，即便紙企月月“喊漲”，最后仍難敵需求端的疲弱，致使上半年大部分紙種的紙價都處于下滑狀態(tài)。

下半年紙企盈利修復(fù)有望?

目前二季度業(yè)績還未出爐，從造紙行業(yè)一季度的表現(xiàn)可以看到，今年一季度，滬深A(yù)股22家造紙行業(yè)(申萬行業(yè))上市公司中，雖只有美利云一家出現(xiàn)虧損，其余21家均實現(xiàn)盈利，但是與2021年同期相比，有18家公司的歸母凈利潤出現(xiàn)不同程度的下滑。

光大證券回顧造紙輕工行業(yè)今年以來的情況時表示，目前大宗造紙板塊已經(jīng)到了基本面和估值的雙底部;特種紙板塊則已挺過了今年一季度的“至暗時刻”。

“對于大宗造紙板塊，導(dǎo)致目前國內(nèi)造紙行業(yè)景氣疲軟的核心矛盾點是國內(nèi)需求。”光大證券指出，隨著穩(wěn)增長政策顯露效果，國內(nèi)大宗造紙行業(yè)的景氣度將出現(xiàn)有效提升;至于特種紙板塊，預(yù)計接下來的業(yè)績有望隨著提價落地以及后續(xù)漿價回落而呈現(xiàn)逐季環(huán)比上行的態(tài)勢。

劉輝也認為，“此輪喊漲，既是延續(xù)了上半年行業(yè)‘喊漲止跌’的態(tài)勢，也是行業(yè)的一個慣例。因為下半年本就將開啟造紙行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，如隨著下半年教材印刷出版旺季逐步到來，文化紙價格有望逐步上行，此輪喊漲也可看作行業(yè)向暖的一聲號角。”

前述券商分析師向《證券日報》記者表示，“今年年初國際木漿供給端擾動因素正逐漸緩解，供需雙弱格局下漿價有望回調(diào)歸于基本面。成品紙終端需求邊際改善預(yù)期仍存，需求終端疲軟態(tài)勢或寄希望于疫后消費修復(fù)。”隨著6月份多地疫情形勢逐漸向好，后續(xù)消費環(huán)境好轉(zhuǎn)情況下，紙企去庫存順利，則不排除旺季探漲可能。

談及未來造紙行業(yè)格局的變化時，劉輝認為，今年以來受多重因素影響，大型紙廠處于穩(wěn)步擴張的過程，小紙廠的淘汰進程并未完全加速，行業(yè)集中度提升暫不明顯。

但是國際漿價的高位波動，讓擁有林漿紙一體化能力的頭部企業(yè)優(yōu)勢更加凸顯。IPG中國首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜對《證券日報》記者表示，目前來看，如太陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)等具備“林漿紙一體化”的公司競爭優(yōu)勢更大，對于進口漿占比和依賴度較高的紙業(yè)行業(yè)發(fā)展格局來說，的確是“得漿者得天下”。

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