多重利好因素共振 消費電子產業鏈有望加速復蘇

  IDC最新手機季度跟蹤報告顯示，2024年中國智能手機市場出貨量約2.86億臺，同比增長5.6%，時隔兩年觸底反彈。

  受全國消費電子補貼方案等因素影響，A股市場消費電子板塊近期表現活躍。隨著AI技術的創新發展，消費電子產品快速迭代，產業鏈正面臨新機遇，產業鏈內不少上市公司業績也迎來修復。多重利好因素疊加之下，機構普遍看好消費電子產業鏈加速復蘇以及上市公司業績反彈。

  消費電子板塊持續活躍

  近期，A股市場消費電子板塊持續表現活躍。根據同花順數據，自1月7日至1月22日記者發稿時，同花順消費電子指數累計漲幅已超過8%，板塊內30多只個股累計漲幅均超過10%。

  消息面，根據此前商務部聯合四部門出臺的文件，首次將購新補貼政策擴展至消費電子領域，涵蓋了手機、平板、智能手表（手環）等數碼產品，并詳細列出了享受補貼的具體品類和金額。自1月20日起，全國各地陸續執行這一購新補貼政策。值得注意的是，此次補貼針對的是直接購買新產品，而非以舊換新，無需提交舊品。

  從行業發展動向來看，受益于AI技術的不斷創新和應用，消費電子產品快速迭代，市場迎來新機遇，各大廠商都在積極探索。在剛剛落幕的有著“消費電子行業風向標”之稱的2025年CES（國際消費類電子產品展覽會）上，AI軟硬件結合成為最大亮點，各種AI可穿戴設備、AI PC、機器人、智能家居和智能汽車新品紛紛亮相，AMD、英偉達和英特爾等芯片巨頭也展示了其在AI領域的探索布局。

  自2023年下半年以來，全球消費電子市場逐漸企穩回暖。IDC最新手機季度跟蹤報告顯示，2024年中國智能手機市場出貨量約2.86億臺，同比增長5.6%，時隔兩年觸底反彈。市場調查機構Counter Point Research數據顯示，2024年全球PC出貨量達到2.53億臺，同比增長2.6%，PC市場已恢復到正常季節性波動，并隨著AI PC的推出進入新階段。未來，AI手機和AI PC的滲透率將不斷提升。

  業績層面，近期多家消費電子產業鏈企業“報喜”。瀛通通訊、惠威科技、英力股份、東尼電子等公司實現扭虧為盈，多家公司預計2024年業績大增。其中，長盈精密預計2024年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7億元至8.2億元，同比增長716.78%至856.79%；春秋電子預計實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.75億元至1.95億元，同比增加554.29%到629.06%；達瑞電子預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.34億元至2.89億元，同比增長218.94%至293.90%；“果鏈”龍頭企業立訊精密預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤131.43億元至136.91億元，同比增長20.00%至25.00%。

  市場關注上市公司業務布局

  今年以來，基金公司、券商、陽光私募、保險公司等機構均加大了對消費電子產業鏈的調研，產業鏈上市公司也已提前就公司重點業務進行前瞻性布局。

  1月15日，水晶光電迎來華泰證券、工銀瑞信基金、工商銀行等機構的線上調研。水晶光電稱，在北美客戶端，大客戶的全系手機攝像頭已經標配涂覆濾光片，是一個巨大的存量市場空間。2025年公司有望切入北美大客戶涂覆濾光片供應鏈，將為公司貢獻新的業務增量。進入2025年以來，水晶光電已經受到機構5次調研，調研機構家數合計超過200家。尤其是公司1月9日發布2024年業績預告之后，機構更是蜂擁而至。

  能抓住消費電子行業復蘇和AI大模型帶來的機遇，成為水晶光電業績大增的原因之一。水晶光電表示，2024年，公司緊跟全球消費電子行業的復蘇步伐，積極把握AI大模型帶來的產業升級機遇，充分發揮技術創新的驅動力量，成功實現了單一大單品向多元化大單品的結構躍遷，推動公司業務規模攀登新峰，盈利能力持續增強。此外，2024年公司落地“降本增效”，通過預算控制、人效提升、設備利用率挖潛等舉措，在費用上的精準控制也助力業績有了亮眼的表現。

  1月7日下午，國光電器迎來招商基金、國信證券等193家機構的線上調研，機構重點關注公司在智能終端的重點布局以及對未來兩年的業績展望。國光電器表示，公司重視AI硬件領域，在AI音箱，AI智慧屏、AR/VR（整機和聲學模組）設備上已實現規模量產，也在積極推進AI耳機、AI眼鏡的送樣工作，保持和頭部客戶密切的技術交流。目前，公司已經布局了一系列新的產品品類，并配套投入大量資源，研發投入同步增加。除新品類新客戶開拓外，公司還重點推進原有大客戶業務轉型，實現更多零部件到整機的開拓。

  從上市公司公告來看，已有不少消費電子產業鏈上市公司獲得機構加倉。

  隆利科技1月14日發布的公告顯示，與2024年9月底相比，公司前十名無限售條件股東新增了銀華基金國壽股份成長股票傳統可供出售單一資產管理計劃和信澳新能源產業股票型證券投資基金，截至2025年1月10日，其持股比例分別為312.63萬股和124.90萬股，高盛的持股比例也由之前的114.70萬股增加至158.85萬股。

  此外，經緯恒潤近日發布的股東持股情況公告顯示，與2024年三季度末相比，截至今年1月10日，作為公司前十名無限售條件股東的長城久嘉創新成長靈活配置混合基金和嘉實競爭力優選混合基金，持倉份額均有所上升。

  機構看好產業鏈加速復蘇

  不少機構認為，在諸多利好因素的共同提振下，有望加速消費電子產業鏈復蘇，行業將迎來新的增長動力，或將體現在上市公司業績層面。

  “2025年及以后，政策刺激、新場景拓展和供應鏈優化有望為行業增長提供動力。”聯合資信分析師王佳晨子和張乾在分析報告中指出，政府和企業推出的以舊換新政策和促銷活動有望進一步刺激消費電子市場的增長。同時，消費電子行業不斷拓展新的市場和應用場景，有望為行業增長提供新的動力。智能家電、可穿戴設備等新興領域的快速發展也為消費電子行業帶來了新的增長點。此外，供應鏈的優化和生產效率的提升也有望推動消費電子行業增長。

  開源證券分析師陳蓉芳表示，從算力、續航、使用場景等角度分析，AI生態的持續完善將不斷提升消費者體驗，推動AI手機換機需求增長，AI手機換機需求疊加國補激勵，2025年國內手機市場銷量有望顯著增長，上游零組件和IC廠商有望在疊加稼動率等因素情況下表現出更大業績彈性。中金公司表示，2025年，端側AI多終端落地、手機市場溫和成長，部分環節漸進式升級將引領消費電子行業成長，建議關注AI手機和AI PC等帶來的新換機周期及硬件升級、AI可穿戴新終端形態的創新、光學行業重啟升規升配三大投資機會。

  中信證券指出，消費電子補貼對產業鏈的影響既體現在縮短換機周期（量），也體現在促進產品高端化升級（價），有望拉動下游需求增長，帶動換機周期縮短，預計國內手機出貨量2025年達到3.1億部至3.2億部規模，看好國產安卓品牌公司以及彈性較大的安卓鏈芯片設計及光學公司。同時，也無需擔憂“果鏈”公司的業績確定性，蘋果2025年的主要看點在于AI創新下的全球換機+新興地區份額拓展邏輯，今年出貨總量仍將保持穩定。

  國開證券分析師鄧垚認為，2024年消費電子行業經歷了持續去庫存，年中受新品發布影響，部分廠商備貨亦有所增加，終端需求現溫和復蘇，A股上市公司業績逐季改善；2025年，AI賦能下有望開啟新一輪創新周期，刺激PC和手機的換機需求，AI眼鏡等新型終端亦將迎來機遇，產業鏈有望實現量價齊增。從估值來看，消費電子板塊PE值為歷史相對低位，具有一定的向上修復空間，建議圍繞AI布局產業鏈龍頭。

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