精彩看點：什么是管理層收購？管理層收購有哪些特征及優點？

“管理層收購”或簡稱“MBO",源自英文的“ManagementBuy-Out",是指目標公司的管理層利用外部所融資金購買本公司股份，從而改變本公司所有者結構、控制權結構和資產結構，進而達到重組本公司目的并獲得預期收益的一種收購行為。管理層收購既是一種行為，也是一個過程。管理層收購過程通常有以下參與者:

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1.目標公司。管理層收購的目標公司是指管理層收購的對象，即收購客體，它可以是公司、子公司和專業部門等具有獨立經營及.盈利能力的企業和部門。只要具有潛在的收購價值，任何企業都可以成為管理層收購的標的。

2.管理層。管理層是指收購的主體。管理層是一個集合概念，包括目標公司的管理者群體。在極端情況下，管理層收購中的收購主體可能只有高級管理者一人，也可能包括目標公司的全體員工。

3.貸款人。貸款人是管理層收購的融資主體。實施管理層收購的收購資金主要依靠借貸資本，而提供大部分收購資金的金融機構、專業投資機構或個人就是管理層收購的融資主體，即貸款人。

4.中介機構。中介機構是指策劃、安排、參與管理層收購過程的顧問咨詢機構或個人，主要是投資銀行家、律師、會計師、資產評估師等。投資銀行家的角色非常重要，管理層收購一般是在投資銀行的總體策劃下完成的。

5.戰略投資人。管理層收購的支持者,通常與管理層結成聯盟,并通過提供融資實施對目標公司的收購。戰略投資人一般不參與公司管理，也無意對目標公司進行控股，通常是以獲得資本增值為主要目標的機構投資者或個人。

管理層收購主要有以下特征:

1. 管理層收購的收購主體是目標公司的管理層。管理層通常設立一家新公司，并以新設公司的名義收購目標公司。通過實施管理層收購,管理層的身份從經營者轉變為所有者與經營者合一的雙重身份。

2. 管理層收購屬于杠桿收購的一-種，主要依靠借貸融資來完成收購過程。杠桿收購(Leveraged Buy-Out,簡稱LBO)通常是指一小群投資者主要通過債務融資收購公眾持股公司的股票和資產。當收購團隊由目標公司的管理層構成時，LBO即被稱為管理層收購，即管理層收購。對于收購所需巨額資金來說，管理層自有資金往往非常有限，需要借助于外部融資進行收購，這就決定.了管理層收購的杠桿收購的性質。

3. 管理層收購的目標公司一般具有巨大的資產增值潛力或者存在“潛在的管理效率空間”特征。管理層只有收購這樣的企業，才能通過對其股權、控制權、資產結構和業務結構進行重組，節約代理成本，提高管理效率，進而獲取巨額現金流入，在償還借貸融資本息的同時，獲得超常投資收益。

4.上市公司實施管理層收購之后往往轉為非上市公司(goingpri-vate)，從一個公眾持股公司轉為私人控制的公司。-般來說，這類公司在經營-段時間之后會再次轉為公共持股公司而套取現金，實現管理層收購的超常收益。也存在相反的過程，即對非上市公司實施管理層收購之后，管理層對其重整后轉而上市套現。最后，我們有必要對管理層收購相關概念作進一步區別。與管理層收購的相關概念主要包括員工持股計劃(EmployeeStockOwn-ership Plan,簡稱ESOP)和管理層與員工收購(Managementand Employee Buy-Out,簡稱MEBO)。三者之間的區別在于收購主體的差異。其中，ESOP一定對目標公司進行控股。

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