信達證券：給予愛美客買入評級

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信達證券股份有限公司劉嘉仁,周子莘近期對愛美客進行研究并發布了研究報告《業績表現超預期，如生發布有望提供增長新動力》，本報告對愛美客給出買入評級，當前股價為473.66元。

愛美客(300896)
事件： 公司發布 2023 年半年度業績預告： 公司 23H1 實現歸母凈利潤9.35-9.95 億元，同比增長 60%-70%，實現扣非歸母凈利潤 9.08-9.68 億元，同比增長 61%-71%；單 Q2 來看，實現歸母凈利潤增速為 68%-87%，扣非歸母凈利潤增速為 71%-90%， 考慮到：（1） 22 年 Q2 因疫情影響管理費用率較低， 我們預計今年恢復正常、 Q2 收入端增速將高于業績端。
新品“如生天使”具備差異化高端定位， 有望增強公司未來增長的確定性。 7 月 27 日公司發布新品“如生天使”，核心成分為左旋乳酸-乙二醇共聚物微球（18%）、交聯透明質酸（81.7%）和利多卡因（0.3%），成分與濡白天使一致，但如生通過專利技術改變了玻尿酸與微球之間的作用力， 使其具備了高柔軟性、高延展性特點，定位淺層脂肪層注射（而濡白注射層位更深），解決了玻尿酸產品可能導致的位移、“饅化”等問題，兼具補充&緊致效果，產品潛力可觀。從產品矩陣角度來看，如生為公司在淺層脂肪層位的再生類產品新供給，而非原本濡白天使產品的低價下沉版， 差異化且高端的定位有望為公司未來的發展提供全新增量、或提升未來增長的確定性。
投資建議： 新品如生天使的推出側面證明了公司在產品研發、定位上具備前瞻性，善于捕捉市場痛點或尚未滿足的細分需求以打開新的增長空間，持續看好公司在高景氣的賽道內保持龍頭地位，在嗨體系列穩健增長、濡白迅速放量的情況下，如生有望進一步提升未來公司增長的確定性。 我們預計公司 2023-2025 年歸母凈利潤分別為 19.3/27.0/37.4 億元， 同比分別增長 52.7%/39.9%/38.4%,EPS 分別為 8.92/12.48/17.26 元，對應 PE 分別為 53/38/27X，維持“買入”評級。? 風險因素： 消費力恢復不及預期、產品獲批上市不及預期，細分賽道競爭加劇。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，財通證券李躍博研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.76%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利19.74億，根據現價換算的預測PE為51.92。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有20家機構給出評級，買入評級17家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為602.02。

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