半年報業績符合預期，AI應用值得期待

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（以下內容從華安證券《半年報業績符合預期，AI應用值得期待》研報附件原文摘錄）

樂鑫科技(688018)
事件概況
樂鑫科技于 7 月 28 日發布 2023 年半年度報告。 2023 年上半年公司實現營收 6.67 億元， 同比增長 8.66%； 實現歸母凈利潤 0.65 億元， 同比增長 2.05%； 實現扣非歸母凈利潤 0.54 億元， 同比增長 8.75%。
單二季度， 公司實現營收 3.49 億元， 同比增長 7.39%； 實現歸母凈利潤 0.33 億元， 同比下降 5.48%； 實現扣非歸母凈利潤 0.29 億元， 同比增長 2.82%。
半年報業績符合預期， 期末存貨余額減少
營收方面， 2023 年上半年公司實現營收 6.67 億元，同比增長 8.66%。主要系： 公司產品矩陣拓展，可適宜于更多的客戶應用場景，整體營收上升。 分業務來看， 2022 年 H1 芯片業務實現營收 2.21 億元， 占總營收的比例為 33.2%； 模組業務實現營收 4.46 億元， 占總營收的比例為65.6%。
利潤方面， 2023 年上半年公司實現歸母凈利潤 0.65 億元，同比增長2.05%；實現扣非歸母凈利潤 0.54 億元，同比增長 8.75%。 主要系： 1）營收增長； 2） 毛利率穩定； 3） 研發費用增長； 4） 所得稅費用沖減金額增加。
毛利率方面， 2023 年上半年公司綜合毛利率為 40.85%， 同比增加0.64pct， 其中， 芯片毛利率為 47.51%， 同比下降 1.42pct； 模組毛利率為 37.48%， 同比增加 1.15pct。費用率方面， 2023 年 H1 公司銷售費用率為 3.83%， 同比增加 0.6pct；
管理費用率為 4.34%，同比下降 0.1pct；財務費用率為-0.6%，同比下降 1.1pct。
存貨方面， 期末存貨余額為 3.46 億元， 同比減少 22.99%，不存在進一步去庫存的壓力。
現金流方面， 2023 年 H1 公司經營活動產生的現金流量凈額為 1.0 億元，去年同期為-0.3 億元。
持續加大研發投入， AI 應用不斷發展
2023 年 H1 公司研發費用為 1.78 億元，同比增長 16.88%，研發費用率為 26.71%，同比增加 1.9pct。 其中， 硬件層面， 公司產品已從 Wi-FiMCU 這一細分領域擴展至更廣泛的 Wireless SoC 領域，從處理和連接兩方面進行拓展； 軟件層面， 公司圍繞 AIoT 的核心，覆蓋工具鏈、編譯器、操作系統、應用框架、 AI 算法、云產品、 APP 等，實現 AIoT領域軟硬件一體化解決方案閉環。 此外， 公司不斷發展 AI 領域應用，在高端方案中， ESP32-S3 已可對接 OpenAI 的 ChatGPT 或百度的“文心一言”等云端 AI 應用； 在低成本方案中， 公司將 AI 算法應用在自身的 MCU 中， 研發 AI MCU 與無線連接功能集成的 SoC
投資建議
我們預計公司 2023-2025 年分別實現收入 15.89/20.48/26.81 億元，同比增長 25%/29%/31%；實現歸母凈利潤 1.3/1.7/2.3 億元，同比增長31%/35%/33%， 維持“買入”評級
風險提示1）研發突破不及預期； 2）政策支持不及預期； 3） 產品交付不及預期。

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