天天微速訊：西南證券：給予瑞普生物買入評級

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西南證券股份有限公司徐卿近期對瑞普生物進行研究并發布了研究報告《打造寵物產品矩陣，享行業先發紅利》，本報告對瑞普生物給出買入評級，當前股價為17.81元。

瑞普生物(300119)
投資要點
事件：公司于2023年 6月 27日發布與北京綠竹生物技術股份有限公司簽署戰略合作框架協議的公告。
打造寵物產品矩陣，進一步明確未來發展重心。此前公司已設立合資公司藍瑞生物，將公司確定的“抓住寵物發展契機，釋放產品價值，打造本土第一品牌”的戰略方向予以落地，寵物板塊業務將獨立運營，有利于推動公司寵物業務快速發展，提高經營管理效率。本次與綠竹生物的戰略合作中，明確雙方將圍繞寵物單抗藥物和基因工程疫苗，共同開展相關技術研究和合作開發，進一步提升公司在寵物疫苗+藥+抗體戰略方向上的布局。其中公司擁有就擬開發標的管線項目獨家開發、申報、生產、銷售權。
布局寵物藍海賽道，創新研發多維發展。據《中國寵物行業白皮書》顯示，2022年中國寵物市場消費規模約 2706 億元，同比增長 8.7%。當前我國寵物疫苗市場仍以進口產品為主，碩騰、英特威、勃林格等頭部企業覆蓋貓犬的主要品種。目前國內注冊產品集中在犬用領域。公司布局寵物醫院，參股的瑞派寵物處于國內寵物連鎖診療領域第一梯隊，截至 22年底，瑞派寵物旗下擁有超 500家醫院，平均單店年營業額超 300 萬元。產品方面公司儲備充分且持續研發，公司擁有驅蟲產品吡蟲啉莫昔克丁滴劑、非潑羅尼噴劑；犬貓吸入麻醉劑異氟烷和七氟烷、美洛昔康片，犬貓心臟病鹽酸貝那普利咀嚼片等優勢產品。貓三聯疫苗、犬四聯疫苗均為在研產品，未來若順利實現商業化，將為公司提供新的業績增長點。
動保重視程度提高，公司藥苗并重，龍頭地位穩固。公司擁有完整的產品矩陣并可以為大客戶打造疫病防控體系，差異化服務有效提升集團客戶粘性。公司發布公告與圣農發展、圣維生物簽署戰略合作協議。合作約定在同等質量且價格不高于圣農從其他第三方采購的情況下將優先從圣維、瑞普采購，公司的銷售規模及品牌影響力將擴大，家禽疫病防控知名品牌的市場地位將得到鞏固。
盈利預測與投資建議。我們預計 2023~2025 年公司 EPS 為 1.15、1.44、1.80元，對應動態 PE15、12、10 倍，維持“買入”評級。
風險提示：養殖端突發疫病、下游需求不及預期、研發進度不及預期等風險

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中原證券張蔓梓研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.08%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.78億，根據現價換算的預測PE為17.39。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級11家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為28.97。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，瑞普生物（300119）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性優秀。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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