浙商證券：給予用友網(wǎng)絡買入評級_看點

(資料圖)

浙商證券股份有限公司劉雯蜀,田子硯近期對用友網(wǎng)絡進行研究并發(fā)布了研究報告《用友網(wǎng)絡點評報告：回購顯長期發(fā)展信心，產(chǎn)品打磨推進國產(chǎn)信創(chuàng)發(fā)展》，本報告對用友網(wǎng)絡給出買入評級，當前股價為20.44元。

用友網(wǎng)絡(600588)
事件
6月5日，用友網(wǎng)絡發(fā)布《關于以集中競價交易方式回購公司股份方案的公告》，公司擬用資金6-9億元回購股份用于員工持股計劃/股權激勵。公司擬用資金總額6-9億元回購1875-2812.5萬股，約占公司總股本比例的0.55-0.82%，本次回購的股份擬用于未來實施的員工持股計劃或股權激勵。回購實施期限為自董事會審議通過回購股份方案之日起12個月內(nèi)；已回購股份將在回購實施完畢后36個月內(nèi)使用。
本次回購充分體現(xiàn)了公司管理層對公司未來發(fā)展前景的信心和對公司長期價值的認可，公司通過此次回購進一步建立公司、股東、核心骨干人員之間風險共擔、利益共享的長效機制，助推公司戰(zhàn)略目標落地。投資要點
搶抓信創(chuàng)國產(chǎn)化與企業(yè)數(shù)智化機遇，研發(fā)里程碑“用友BIP3”深化創(chuàng)新
1Q23公司BIP3繼續(xù)深化創(chuàng)新，已覆蓋33,000多家大中型企業(yè)客戶。BIPV3R2基于用友iuap數(shù)智底座，提供了深度業(yè)財融合、數(shù)據(jù)服務、智能化能力和服務、全球化經(jīng)營能力等眾多新增服務。BIP財務云、人力云、營銷云、采購云、供應鏈云、制造云、資產(chǎn)云、項目云、協(xié)同云在智能化、移動化、全球化、協(xié)同化等方面持續(xù)迭代優(yōu)化。截至1Q23，用友BIP已被33,000多家大中型企業(yè)選擇和應用。
BIP數(shù)智化底座iuap領先行業(yè)，優(yōu)化網(wǎng)絡安全，具備全棧化信創(chuàng)服務能力。用友BIP的iuap平臺將技術、數(shù)據(jù)與業(yè)務充分融合，為企業(yè)打造更懂業(yè)務、技術領先、體系完整的數(shù)智化底座，已成為眾多行業(yè)領先企業(yè)升級數(shù)智化底座的優(yōu)選。公司繼續(xù)優(yōu)化云平臺技術架構，不斷強化特征體系、混合云數(shù)據(jù)集成、YMSCloud等功能和新特性，提升了信息安全和數(shù)據(jù)加密能力。BIP3通過中國軟件評測中心的信創(chuàng)專項性能和功能測試，已具備全棧化的信創(chuàng)服務能力。
全面加強用友BIP的AI平臺和應用能力，加強研發(fā)用友iuap的智能中臺、可組裝式數(shù)據(jù)分析產(chǎn)品和“數(shù)智員工”。用友iuap的智能中臺已經(jīng)形成RPA、VPA、智能大搜、規(guī)則引擎、知識圖譜、AI工作坊等多項智能化能力，并提供企業(yè)畫像、人才畫像、商機推薦、供應商推薦等智能服務。推出了以可組裝的行業(yè)領域預置包為基礎、結合AI數(shù)智能力的可組裝式數(shù)據(jù)分析產(chǎn)品和服務，具有開箱即用、面向業(yè)務、運營迭代三大特性。加強“數(shù)智員工”的研發(fā)，深度融合財務、人力、供應鏈等十大領域應用，服務裝備制造、國資監(jiān)管、互聯(lián)網(wǎng)、建筑等27個行業(yè)客戶，實現(xiàn)多業(yè)務場景落地，幫助企業(yè)提高員工能力、提升業(yè)務規(guī)范。
面向中型企業(yè)客戶市場，YonSuite全面導入AI，三箭齊發(fā)業(yè)務高速增長1Q23面向中型市場的YonSuite、U9Cloud和U8Cloud持續(xù)發(fā)力。實現(xiàn)收入2.73億元，同比增長34.0%，其中，云服務業(yè)務實現(xiàn)收入1.46億元，同比增長64.8%。
YonSuite進一步豐富產(chǎn)品特性，深化會計、稅務、供應鏈、生產(chǎn)、人力等場景應用；全面導入AI，更好支撐產(chǎn)品交付和客戶成功業(yè)務。成功簽約拓撲醫(yī)療、北京網(wǎng)信物業(yè)、復融生物等眾多知名企業(yè)。
U9Cloud在產(chǎn)品功能普及化、產(chǎn)品行業(yè)化和生態(tài)融合方面持續(xù)發(fā)展和創(chuàng)新，成功簽約華東汽車、福田電器、珠江化工涂料、杭州茗寶生物科技、江蘇神州半導體等多家高新技術企業(yè)。
U8Cloud繼續(xù)規(guī)模化推廣城投行業(yè)，加大推廣生物醫(yī)藥等細分行業(yè)，新增客戶超過200家。
盈利預測與估值
公司產(chǎn)品不斷迭代領先行業(yè)發(fā)展，云轉(zhuǎn)型和分層經(jīng)營策略均取得良好成效、收入結構不斷優(yōu)化；前期銷售、研發(fā)投入和生態(tài)建設，提升了搶占市場能力，作為ERP龍頭，將有望首先受益于信創(chuàng)深化。預計公司2023-2025年實現(xiàn)營收分別為116.64、149.90、191.99億元，歸母凈利潤為4.44、11.46、19.49億元，EPS為0.13、0.33、0.57元/每股，當前股價對應P/E分別為158.20、61.22、36.00倍，維持“買入”評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟影響下游開支，信創(chuàng)國產(chǎn)化推進不及預期，市場競爭加劇等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中信證券楊澤原研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為58.8%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.74億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為122.25。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有26家機構給出評級，買入評級22家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機構目標均價為39.74。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，用友網(wǎng)絡（600588）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標3星，好價格指標1.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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