東興證券：給予隆平高科買入評級_全球動態

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東興證券股份有限公司程詩月近期對隆平高科進行研究并發布了研究報告《Q1盈利大幅提升，玉米種子景氣高增》，本報告對隆平高科給出買入評級，當前股價為15.51元。

隆平高科(000998)
事件：公司公布2022年年報和2023年一季報。公司2022年實現營收36.89億元，yoy5.29%，歸母凈利潤-8.76億元，yoy-1503.53%。公司2023年Q1實現營收10.64億元，yoy17.49%，歸母凈利潤1.71億元，yoy213.22%。22年業績受多重因素拖累，23Q1盈利大幅提升。多方因素影響公司22年業績，大部分影響因素為短期因素：1、計提商譽、存貨等資產減值準備合計約3.69億元；2、22年員工持股計劃攤銷費用0.56億元；3、研發費用較上年同期增加約2.31億元；4、美元貸款匯兌損失約1.85億元；5、由于會計估計變更影響應收賬款及預計退貨金額，使得利潤減少1.87億元。進入23Q1，公司營業收入與利潤均實現大幅提升，主要得益于玉米種子業務的量利齊升以及聯營企業確認的投資收益持續增長。公司主營業務經營穩健，隨著計提減值充分釋放以及非主營損失影響的逐步減弱，23年經營有望逐步向好。水稻板塊穩健發展，玉米種子表現亮眼。公司水稻種子全年實現營業收入13.02億元，同比基本持平。亞華水稻事業部創新經營方式，實現營收5.5億元；廣西恒茂實現營收2.5億元，并與隆平種業重組為隆平水稻事業部。同時公司以品牌運作改革為契機，在“隆晶系”的優勢基礎上，促進以“瑋系”、“臻系”、“冠系”、“昌系”、“昱系”等系列為代表的重點新品系迅速上量。玉米種子全年實現營業收入13.17億元，同比增長29.73%。報告期內聯創種業、河北巡天的玉米種子業務均實現較大幅度增長，市占率和競爭力持續提升。未來公司將持續優化資產布局，整合產業資源，加強科研成果轉化，持續提升傳統種業的市場份額。
轉基因業務布局領先蓄勢待發。在生物育種領域，公司目前投資布局的生物技術平臺已獲得瑞豐125、浙大瑞豐8、nCX-1、BFL4-2、CAL16等5個轉基因性狀的安全證書，主要品種裕豐303、中科玉505、嘉禧100等品種已實現轉育和制種試驗。公司生物育種技術和品種儲備行業領先，有望在轉基因商用落地的持續推進中保持先發優勢。
公司盈利預測及投資評級：我們看好公司輕裝上陣，傳統種子業務穩健增長，轉基因業務具備先發優勢，有望為公司打開進一步增長空間。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.82、3.09和4.03億元，EPS為0.14、0.23和0.31元，PE值為113.39、66.78和51.23倍。維持“強烈推薦”評級。
風險提示：轉基因政策落地不及預期，公司產品研發不及預期等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，天風證券陳瀟研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為70.85%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.37億，根據現價換算的預測PE為59.46。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級10家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為20.81。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，隆平高科（000998）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標0.5星，好價格指標1星，綜合指標0.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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