東吳證券：給予首旅酒店買入評級|當前速訊

【資料圖】

東吳證券股份有限公司湯軍,吳勁草,石旖瑄近期對首旅酒店進行研究并發布了研究報告《2023一季報點評：RevPar基本恢復至疫情前，旺季業績彈性可期》，本報告對首旅酒店給出買入評級，當前股價為21.61元。

首旅酒店(600258)
投資要點
事件：2023年4月27日下午，首旅酒店發布2023年第一季度報告。公司2023年一季度實現營業收入16.56億元，同比+37%；歸母凈利潤0.77億，處在0.60-0.80億元預告區間上沿；扣非歸母凈利潤0.48億，處在0.40-0.55億元預告區間中值。
居民出行意愿恢復助推業績實現扭虧，景區利潤超預期。2023年Q1全國公路/鐵路/民航運送旅客量分別為9.88/7.9/1.3億人次，為2019年同期的29%/93%/80%。得益于居民出行意愿修復，酒店、景區業務經營情況顯著改善。2023年Q1公司實現利潤總額1.19億元，較2022年Q1增加3.90億元，其中酒店業務/景區運營業務分別實現利潤總額0.04/1.15億元，較2022Q1增加3.28/0.62億元，景區業務利潤超預期。
RevPar持續修復，旺季到來有望釋放酒店業務業績彈性。2023年Q1首旅酒店OCC/ADR/RevPar分別為60.9%/214元/131元，為2019年同期的79%/120%/96%；2022Q1-Q4和2023Q1RevPar恢復至2019年的63%/56%/66%/63%/96%，居民出行意愿修復帶動RevPar迅速修復。我們預計隨著Q2、Q3出行旺季到來，公司酒店業務有望進一步釋放業績彈性。
2023年Q1期末儲備店上升至1907家，支持公司全年新開1500-1600目標。公司2023年一季度開店為210家，其中直營3家、特許加盟207家，仍以輕資產擴店模式為主。截至2023年3月31日，儲備店數量達1907家，為公司2023年新開1500-1600家酒店目標提供支持。隨著需求的快速修復，開店有望在2022年基礎上大幅提升，同時關店數有望收窄，形成凈開店的觸底回升。
盈利預測與投資評級：首旅酒店作為中國第三大酒店連鎖集團，背靠首旅集團協同整合資源，在新冠疫情酒店行業整體承壓的背景下，龍頭逆勢擴張，市場格局顯著向好。基于公司收購酒店資產和最新財務數據，微調首旅酒店2023-2025年盈利預測，預期2023-2025年歸母凈利潤分別為10.21/12.04/13.68億元（前值為10.23/12.29/13.85億元），對應2023-2025年PE估值為26/22/20倍，2023年隨著酒店行業進入Q2、Q3旺季，有望持續兌現業績逐季向好，維持“買入”評級。
風險提示：居民消費意愿恢復不及預期、門店擴張不及預期等

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，財通證券劉洋研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.54%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利8.61億，根據現價換算的預測PE為27.97。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有27家機構給出評級，買入評級17家，增持評級10家；過去90天內機構目標均價為29.56。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，首旅酒店（600258）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標0.5星，好價格指標1.5星，綜合指標1星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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