太平洋：給予中科曙光買入評級

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太平洋證券股份有限公司曹佩近期對中科曙光進行研究并發布了研究報告《業績穩步增長，有望充分受益數字經濟+AI算力需求》，本報告對中科曙光給出買入評級，當前股價為51.87元。

中科曙光(603019)
事件： 公司發布 2022 年年報，實現營業收入 130.08 億元，同比增長 15.44%；歸母凈利潤 15.44 億元，同比增長 31.27%；扣非后的歸母凈利潤 11.51 億元，同比增長 45.50%。
業績持續高增長， 盈利能力改善。 2022 年， 公司業績保持快速增長，營收同比增長 15.44%。 營銷投入加大， 銷售費用為 6.20 億元，同比增長 21.78%； 管理費用為 3.10 億元，同比增長 7.72%； 營業成本增加 12.89%，增速低于收入增速 2.55pct。 全年公司利潤率持續改善，公司毛利率同比提升 2.52pct 至 26.26%，凈利率同比提升 1.14pct 至12.43%。 公司凈利潤維持高增長趨勢，主要得益于毛利額增長及對海光信息等聯營企業的投資收益增加。
持續加大研發投入， 不斷鞏固核心產品競爭力。 2022 年度公司研發投入 24.72 億元， 占主營業務收入的 19.01%， 公司近三年累計研發投入 49.46 億元， 2022 年新增研發人員 573 人， 新增獲得專利授權 126項。 在國產化背景下，公司核心產品自研能力不斷提升。 公司分布式存儲方案單套存儲容量已能達到 300PB 容量； 22 年推出業界首款液冷存儲 ParaStor， 在業內權威存儲性能測試 IO 500 榜單中位列 10 節點榜單第一名； 今年 2 月， 公司 XStor1000 分布式塊存儲系統以第一份額中標移動集采， 中標 445 套。 公司持續開發基于國產處理器的高端計算機、 IO 芯片和 IO 模塊、底層管控固件，突破高端計算機核心關鍵技術，不斷提升自主創新能力。
深耕算力基礎設施領域， 積極參與國家樞紐節點建設。 公司在算力基礎設施領域深耕多年，具備算力一體化服務能力， 積極參與國家樞紐節點建設。 2022 年 7 月，公司正式推出“全國一體化算力服務平臺”，通過統一的算力服務門戶，實現全國范圍內智能算力、通用算力資源的融合調度及彈性供給； 2023 年 2 月，公司參建國內首個“算力交易平臺” ， “東數西算”工程迎來重要里程碑。公司依托在大型算力設施、算力資源調度、算力生態建設等領域的優勢，優化“算力交易平臺” 的算力結構，提升人工智能、科學工程的算力供給能力，支撐寧夏成為“東數西算”工程算力樞紐，融入全國算力網絡，引領區域數字產業集約化發展。
數字經濟快速發展疊加 AI 算力需求景氣， 公司有望充分受益。在數字經濟發展新階段， 人工智能、數字經濟對算力基礎設施建設提出了更高的要求。 公司“全國一體化算力服務平臺” 可完成 AI 大模型訓練等復雜計算任務，并且該平臺已接入全國上百座計算中心算力資源，可助力全國企業在 AI 產業、新材料、高端裝備仿真設計、先進制造等領域的交叉融合創新。 公司作為國內重要的算力設施提供商， 有望充分受益于數字經濟快速發展帶來數字基礎設施需求增加， 以及 AI浪潮帶來的算力新需求。
投資建議： 公司作為全球高性能計算領軍企業， 受益于國產化浪潮及數字經濟發展， 營收保持穩定增長態勢。 在數字經濟建設持續深化、人工智能發展的推動下，公司有望充分受益算力需求， 迎來更大發展。 我們預計公司 2023-2025 年的 EPS 分別為 1.31 元、 1.72 元和2.12 元，維持“買入”評級。
風險提示： 國產化落地不及預期；行業競爭加劇。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，招商證券劉玉萍研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.02%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利20.11億，根據現價換算的預測PE為34.95。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級13家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為43.5。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，中科曙光（603019）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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