華福證券：給予科博達(dá)買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)位78.42元

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華福證券有限責(zé)任公司樊夏沛近期對(duì)科博達(dá)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《深度報(bào)告：“從中心域控到末端ECU、智能執(zhí)行器”全線具備的控制器平臺(tái)型企業(yè)》，本報(bào)告對(duì)科博達(dá)給出買入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為78.42元，當(dāng)前股價(jià)為58.46元，預(yù)期上漲幅度為34.14%。

科博達(dá)(603786)
專注低壓電控系統(tǒng)，產(chǎn)品橫向延伸能力極強(qiáng)：
公司經(jīng)歷了兩個(gè)發(fā)展階段，上市前車燈控制器做到全球龍頭，上市后拓展至車載電器、AGS、閥類等智能執(zhí)行器，最新三大域控全部突破（底盤域、車身域、智駕域），在產(chǎn)品深度、廣度上不斷再上臺(tái)階。
老業(yè)務(wù)新活力：
燈控產(chǎn)品序列、價(jià)值不斷提高。消費(fèi)者對(duì)安全、美觀、科技感的需求再上一個(gè)臺(tái)階，LED車燈有望100%取代傳統(tǒng)頭燈，ADB、氛圍燈、OLED尾燈等滲透率將進(jìn)一步提升，進(jìn)而燈控產(chǎn)品數(shù)量、單車價(jià)值進(jìn)一步提高。
新行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)下，車載電器與國六產(chǎn)品替代升級(jí)。最嚴(yán)國六B第三階段排放標(biāo)準(zhǔn)切換在即；USB或?qū)⒔y(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)為TypeC，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)逐步規(guī)范化。公司國六標(biāo)準(zhǔn)后處理系統(tǒng)、智能控制器與車載USB產(chǎn)品2023年起進(jìn)入放量快車道。
域控平臺(tái)型供應(yīng)商，戰(zhàn)略布局扎實(shí)：
公司重視研發(fā)，2018年起研發(fā)費(fèi)率與研發(fā)人員規(guī)模逐步提升。從末端中小微控制器、執(zhí)行器，逐步發(fā)展至域控產(chǎn)品，自下而上集成度越來越強(qiáng)，將有望提升公司單車價(jià)值量由百元到萬元。
投資建議：參考可比公司估值34.4倍，同時(shí)鑒于公司上市后不斷培育新產(chǎn)品，已經(jīng)成為“從中心域控到末端ECU、智能執(zhí)行器”全線具備的控制器平臺(tái)型企業(yè)，未來成長空間極大，同時(shí)考慮到傳統(tǒng)客戶銷量有所承壓，給予公司2023年40倍PE，對(duì)應(yīng)股價(jià)78.42元，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：大眾等主要客戶銷量下滑；原材料價(jià)格波動(dòng)；域控產(chǎn)品項(xiàng)目進(jìn)度延后，域控客戶開拓情況不及預(yù)期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，信達(dá)證券蔣穎研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為75.86%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤為盈利5.05億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為47.31。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有9家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)9家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為80.38。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，科博達(dá)（603786）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、存貨/營收率增幅。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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