山西證券：給予晶盛機電買入評級

(資料圖)

山西證券股份有限公司徐風,王志杰近期對晶盛機電進行研究并發布了研究報告《“設備+材料” 雙引擎，平臺化帶動業績高增》，本報告對晶盛機電給出買入評級，當前股價為68.37元。

晶盛機電(300316)
事件描述
公司披露 2022 年年報。 2022 年公司實現營業收入 106.4 億元， 同比+78.5%； 實現歸母凈利潤 29.2 億元， 同比+70.8%。 其中， 22Q4 實現營業收入 31.8 億元， 同比+61.2%， 環比+2.7%； 實現歸母凈利潤 9.2 億元， 同比+52.1%， 環比+14.2%。
事件點評
“設備+材料” 雙輪驅動， 營收首次破百億。 從收入結構看， 公司半導體裝備訂單快速增長， 大尺寸碳化硅晶體制備實現重大突破， 光伏長晶爐市占率行業領先， 設備及服務端整體實現收入 84.7 億元， yoy+70.2%； 積極布局先進耗材， 石英坩堝在技術和市場份額上行業領先， 金剛線領進入規模化量產階段， 材料端整體實現收入 14.5 億元， yoy+273.6%， 收入占比提升至13.7%。 從設備銷量看， 晶體生長設備銷售 5331 臺， yoy+108.6%； 智能化加工設備 1530 臺， yoy+108.16%。 從海外布局看， 公司先后拓展土耳其、 挪威、墨西哥、 印度和越南市場， 海外收入 4.5 億元， 收入占比從 2021 年 0.5%提升到 4.2%。
盈利能力保持穩定， 研發投入翻倍以上增長。 2022 年， 公司毛利率/凈利率分別為 39.6%/28.9%， yoy-0.08pct/-0.06pct； 四項期間費用率合計 10.4%，yoy+0.9pct。 公司重視研發投入， 22 年研發投入 8.0 億元/yoy+125.2%， 研發費用率 7.5%/yoy+1.6pct。 2022 年， 公司完成第五代新型單晶爐產品的研發，將軟件開發權交給客戶并提供差異化解決方案； 成功研發第四代半導體材料MPCVD 法金剛石晶體生長設備， 并建設研發試驗線。 在大硅片設備領域，布局“長晶、 切片、 拋光、 CVD” 四大核心環節設備， 逐步實現 8-12 英寸設備的國產化突破； 光伏設備領域， 逐步實現硅片端、 電池端以及組件端整線布局。
公布 2023 年經營計劃， 營業收入目標增超 60%。 具體目標如下， 實現新簽電池設備及組件設備訂單超 30 億元（ 含稅）， 材料業務銷售突破 50 億元（ 含稅）， 全年整體營業收入同比增長 60%以上。 從在手合同來看， 截至2022 年末， 公司未完成晶體生長設備及智能化加工設備合同總計 254.23 億元， 其中半導體設備合同 33.9 億元， 形成有效的業績支撐。
投資建議
預計公司 2023-2025 年歸母凈利潤分別為 44.8/55.6/68.3 億元， 同比分別增長 53.3%/23.9%/22.9%， 對應 EPS 分別為 3.43/4.24/5.22 元，對應 PE 分別為 19.9/16.1/13.1 倍。 首次覆蓋， 給予“買入-A” 的投資評級。
風險提示： 行業景氣度下行的風險， 下游需求放緩或減少的風險， 技術研發及核心技術人員流失的風險， 訂單履行的風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司張梓丁研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達94.5%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利29.17億，根據現價換算的預測PE為30.66。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級12家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為89.07。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，晶盛機電（300316）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力優秀，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、存貨/營收率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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