開源證券：給予旭升集團買入評級

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開源證券股份有限公司趙悅媛,鄧健全近期對旭升集團進行研究并發布了研究報告《公司信息更新報告：2022年業績同比高增，募投項目為公司成長奠基》，本報告對旭升集團給出買入評級，當前股價為34.92元。

旭升集團(603305)
2022年公司實現歸母凈利潤同比+69.7%，新項目持續放量中
3月7日，公司發布2022年年度報告。2022年公司實現營收44.54億元，同比+47.3%；實現歸母凈利潤7.01億元，同比+69.7%。從單季度看，2022Q4實現營收11.89億元，同/環比分別為+17.6%/-6.5%；實現歸母凈利潤2.16億元，同/環比分別為+165.3%/+2.6%。2022年公司實現毛利率/凈利率分別為23.9%/15.7%，同比-0.2pct/+2.1pct；2022Q4單季度毛利率為26.3%，同/環比分別+8.0pct/+0.7pct。2022年公司業績實現高增長，主要原因系公司新增定點項目快速放量。我們上調2023/2024年盈利預測，新增2025年盈利預測，預計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤分別為10.0（+0.3）/13.7（+0.2）/17.8億元，EPS為1.50/2.06/2.66元/股，對應當前股價PE為23.8/17.4/13.4倍，維持“買入”評級。
客戶資源發揮優勢，布局儲能注入新的發展動能
2022年公司主要客戶特斯拉全球實現131萬輛交付量，同比+40%。同時，非特斯拉客戶訂單快速放量，公司已進入長城汽車、北極星、蔚來等車企、采埃孚等Tier1廠商，以及賽科利、寧德時代、億緯鋰能等電池供應商。此外，2022年公司切入儲能新賽道，已針對戶用儲能系列產品研制配套金屬結構件，并于2022Q4起進行批量供應。隨著公司將自身技術研發優勢延伸至戶用儲能領域，儲能業務有望為公司注入更大發展動能。
擬發行可轉債用于產能擴張，助力公司綜合實力提升
公司擬發行可轉債募集資金不超過28億元擴張產能，用于新能源動力總成項目、輕量化汽車關鍵零部件項目、汽車輕量化結構件綠色制造項目及補充流動資金。項目建設完成后，預計將新增電池系統殼體總成50萬套、電控系統結構件146萬套、控制系統結構件100萬套產能、傳動系統結構件130萬套、電控系統殼體總成60萬套、電池系統結構件25萬套、傳動系統結構件80萬套和輕量化車身結構件70萬套。隨著募投項目產能建成投產，公司綜合實力有望進一步提升。
風險提示：汽車行業銷量不及預期；產能建設不及預期；原材料漲價超預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券尹欣馳研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達92.63%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利10.13億，根據現價換算的預測PE為23.47。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級12家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為50.92。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，旭升集團（603305）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標3星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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