華通證券國際：給予華新水泥增持評級，目標價位17.78元

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華通證券國際有限公司近期對華新水泥進行研究并發布了研究報告《投資價值分析報告：布局骨料市場打造第二成長曲線，地產利好疊加促進水泥需求回暖》，本報告對華新水泥給出增持評級，認為其目標價位為17.78元，當前股價為16.13元，預期上漲幅度為10.23%。

華新水泥(600801)
行業集中度進一步提高，頭部企業競爭優勢突顯
我國水泥行業目前處于產能過剩階段，為了穩定行業，推動水泥行業可持續發展我國從七個方面下發供給側結構性改革政策限制產能。未來隨著水泥行業納入碳交易，碳稅+減排改造加劇行業內小企業的生產成本壓力，老舊產能將面臨全面淘汰，行業內的競爭格局將進一步優化，龍頭競爭優勢突顯。隨著行業內兼并重組的深化，行業的市場集中度將進一步提高，龍頭企業的話語權將會得到提升，從而改變競爭格局，推動價格上升，改善行業毛利率。
華新水泥主業穩健，積極布局骨料市場打造第二成長曲線
華新水泥近十年營收復合增長率11.17%，超過行業規模企業平均水平。2016年起公司開始戰略性布局骨料市場，截至2021年公司實現骨料銷售營收20.54億元，占比6.32%，相比2016年骨料營收2.48億元，增長8.28倍，占比提升5.13pct。骨料業務毛利率高達65%，遠高于其他產品線。未來公司將進一步加大對骨料市場的布局，打造公司營收第二增長曲線，改善公司利潤率。
地產復蘇促進水泥需求回暖，水泥行業有望迎來估值修復
2022年水泥行業受宏觀經濟不景氣及地產行業萎靡影響，需求量持續下滑，利潤空間收到擠壓。隨著國家多次強調房地產行業仍是我國的支柱產業并頻繁的出臺政策支持房地產企業，各地地產項目開工情況有所改善，水泥需求也隨之上升。未來一段時間內，預計我國的水泥需求量仍將穩定在一個較高水平。國家支持地產行業利好政策頻出，有望帶領地產上下游板塊估值快速修復，華新水泥作為水泥行業華中區域及西南片區龍頭，業績穩定，有望率先獲得估值修復。
盈利預測與估值
預計華新水泥2022-2024年每股收益（EPS）分別為1.98元、2.37元、2.8元，未來兩年歸母凈利潤將保持18.92%的復合增長率。絕對估值模型下，對應每股合理內在價值為19.23元。相對估值模型下：目前行業2022年PE均值為11.09倍；考慮公司的規模和未來業績增長情況，給予公司2023年7.5-9.5倍PE，對應每股合理估值區間在17.78-22.52元之間。
投資風險提示
燃料價格波動風險；市場風險；骨料市場開拓不及預期

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，廣發證券鄒戈研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達85.5%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利32.25億，根據現價換算的預測PE為10.68。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天內機構目標均價為18.93。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，華新水泥（600801）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力優秀，營收成長性一般。財務健康。該股好公司指標4星，好價格指標4星，綜合指標4星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 目標價位 華新水泥