焦點觀察：東吳證券國際經紀：給予歌爾股份買入評級

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東吳證券國際經紀有限公司近期對歌爾股份進行研究并發布了研究報告《綜合核心競爭力帶來持續成長信心》，本報告對歌爾股份給出買入評級，當前股價為24.6元。

歌爾股份(002241)
堅定戰略布局零組件+整機產品線，管控優化成效顯著：公司始終堅持智能制造+精密制造雙輪驅動，圍繞“4+4+n”戰略布局，以精密零組件+智能整機+內容服務為內核，打造產業生態圈。公司深耕核心大客戶群，與客戶及項目保持深入緊密溝通，通過研發能力深入產品定義、技術、工藝等各環節，并堅持精細化運營管理，現金流、庫存、周轉率等重要指標持續改善，以管控優化作為基本面的重要支撐；同時，持續的員工持股計劃及股權激勵彰顯長期發展信心，也是員工家園文化及健康持續運營的重要基礎。
VR/AR即將步入高速成長期，公司長期向上趨勢明確：VR/AR是后移動時代主要增長點，也是公司重要優勢。歌爾具備成熟的光學元件（VR）、光機系統（AR）和智能硬件設計制造能力，與全球科技大廠深度合作布局VR/AR產業鏈，是Sony、Oculus等VR產品獨家代工廠商，短期受益于主流品牌新產品迭代，并有望長期受益于國家全方位支持及產業生態的日趨完善，領導品牌新品發布也有望進一步引領產業發展趨勢。
各類新型硬件有望百花齊放：1）歌爾領先布局TWS耳機整機設計組裝及核心聲學元件，在市場占有絕對領先地位，與各大科技巨頭緊密合作，未來隨著客戶的進一步拓展和終端產品銷量的提升，有望繼續助力業績增長。2）游戲機、可穿戴等國內外重要客戶均有爆款產品及訂單，并有望切入更多主流客戶整機代工體系，未來有望呈現百花齊放態勢。3）公司在微電子領域持續加強布局，MEMS麥克風占據全球領先地位，并在MEMS智能傳感器、SiP先進封裝工藝等方面加強投入，未來有望帶來新的業績彈性，并進一步增厚整機業務的利潤率。
市場預期的波動不改公司持續向上步伐：過去三年多時間，大環境莫測變幻，市場預期劇烈波動，但不改步伐，客觀強勁的業績表現與砥礪前行的堅實腳印凸顯公司價值，唯有夯實核心競爭力且不斷提高，才能隨時把握來臨的行業風口，唯有前瞻性布局且不斷落實，才能持續引領行業發展方向！
盈利預測與投資評級：VR/AR即將步入高速成長期，公司有望憑借深厚的技術積淀與客戶優勢充分受益。基于此，我們預測公司22-24年度歸母凈利潤分別為50.6億元/68.7億元/84.4億元，當前市值對應PE分別為21.7/16.0/13.0倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：VR/AR產業發展不達預期，其他產品銷量不達預期，國際關系進一步惡化。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，海通證券李軒研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.95%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利53.26億，根據現價換算的預測PE為15.96。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有21家機構給出評級，買入評級21家；過去90天內機構目標均價為45.64。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，歌爾股份（002241）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標4星，好價格指標3星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 歌爾股份 東吳證券