“養(yǎng)老焦慮”與日俱增 外資資管巨頭加速布局中國養(yǎng)老市場

資管機構(gòu)對這一天的到來盼望已久。4月21日，國務院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》(下稱《意見》)，這是中央層面推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的有力舉措。

近年來，中國建設(shè)多層次養(yǎng)老保障體系的步伐加速，第三支柱個人養(yǎng)老金產(chǎn)品從無到有，不光是中資資管，近年來外資資管巨頭加速布局中國養(yǎng)老市場。

個人養(yǎng)老金產(chǎn)品點燃資管界

《意見》的發(fā)布，意味著個人養(yǎng)老金制度從藍圖走向?qū)嵤嚯x老百姓越來越近了。該文透露了諸多細節(jié)，比如，每年個人養(yǎng)老金繳納上限1萬2，參加人有稅收優(yōu)惠，城鎮(zhèn)職工、城鄉(xiāng)居民勞動者均可參加，實行個人賬戶制，參加人可以自主選擇投資銀行理財、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等金融產(chǎn)品。滿足領(lǐng)取條件后，可以按月、分次或者一次性領(lǐng)取個人養(yǎng)老金等。

有基金經(jīng)理分析稱：“以稅收優(yōu)惠或減免等政策，有利于推動居民積極參與個人養(yǎng)老金，以個人賬戶制度的設(shè)立，有利于降低參與門檻和資金轉(zhuǎn)移的壁壘。”

隨著中國人口老齡化加快，民眾的“養(yǎng)老焦慮”與日俱增。“養(yǎng)老錢”從哪里來?我國養(yǎng)老保險體系包括三大支柱——基本養(yǎng)老保險，企業(yè)年金、職業(yè)年金，個人養(yǎng)老金制度和市場化的個人商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務。個人商業(yè)養(yǎng)老金融需求量巨大，但目前產(chǎn)品數(shù)量少、規(guī)模小，亟待發(fā)力。

美國擁有全球最大的第三支柱養(yǎng)老金體系，美國養(yǎng)老市場的問題和用戶訴求亦可以為中國市場提供借鑒。

IRA是美國于1974年根據(jù)《職工退休收入保障法》設(shè)立的第三支柱個人儲蓄計劃，該計劃與第二支柱 DC計劃同樣享受稅收遞延的優(yōu)惠，其目的在于鼓勵個人通過自愿儲蓄的形式為退休后儲備養(yǎng)老財富，是一種補充養(yǎng)老計劃。數(shù)據(jù)顯示，截至 2021年第三季度，美國IRA資產(chǎn)總額已達 13.2 萬億美元，占美國養(yǎng)老金總資產(chǎn)比例超過 35%。

貝萊德建信理財交易員童雪敏在“中國養(yǎng)老金融50人論壇”的期刊中提及，美國 IRA市場發(fā)展的主要原因有：一是有很大比例來自第二支柱的結(jié)轉(zhuǎn)。據(jù)美國 2015 年度稅務數(shù)據(jù)，當年共有4730 億美元資金由第二支柱結(jié)轉(zhuǎn)至IRA;二則是自身增值。IRA 長期投資于股票的比例較高，不但推動了股票市場的發(fā)展，也對IRA資產(chǎn)的長期增值提供了很大貢獻;三是個人主動繳款。越來越多的個人接受養(yǎng)老投資者教育，形成了較好的儲蓄意識，主動購買個人養(yǎng)老產(chǎn)品，也推動了IRA賬戶資產(chǎn)的提升。2015年當年個人繳款為 640億美元。

在投資結(jié)構(gòu)上，IRA的顯著特征是資產(chǎn)配置與年齡高度相關(guān)。若繳費群體較為年輕，雖然未來短期內(nèi)的退休金支付需求較低，但將來退休時應付退休金總額將呈指數(shù)型增加，因此在繳費端應盡早提高年輕群體的繳費率，同時在投資端也應為年輕群體匹配風險收益特征較高的投資策略和投資標的。

總的來說，美國第三支柱IRA 個人退休賬戶的資產(chǎn)配置比例，與第二支柱 DC 計劃的比例很相似，因其二者性質(zhì)都是基于個人賬戶的養(yǎng)老投資，且有類似的專業(yè)機構(gòu)管理模式。

銀行系理財機構(gòu)搶得先機

目前，中國的理財機構(gòu)似乎搶占了先機。去年12月6日，建信理財、工銀理財、招銀理財、光大理財的首批試點產(chǎn)品開閘發(fā)售。

事實上，近年來一些金融機構(gòu)嘗試推出冠以“養(yǎng)老”字樣的理財產(chǎn)品，但絕大多數(shù)并不具備真正養(yǎng)老功能，主要是一些短期的理財產(chǎn)品和投資工具。甚至有一些非法金融機構(gòu)，打著“養(yǎng)老理財”的名義，進行非法集資和金融詐騙。為此，監(jiān)管部門加強監(jiān)管，去年以來持續(xù)清理名不符實的帶有“養(yǎng)老”字樣的理財產(chǎn)品，目前多數(shù)金融機構(gòu)已下架相關(guān)產(chǎn)品。

“堵偏門”的同時，開好“正門”。銀保監(jiān)會結(jié)合國家養(yǎng)老或金融領(lǐng)域改革試點區(qū)域，去年選擇了上述“四地四家機構(gòu)”進行養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點，工銀理財在武漢和成都、建信理財和招銀理財在深圳、光大理財在青島，試點期限為一年。養(yǎng)老理財試點產(chǎn)品面世之前，保險和基金等行業(yè)已率先進入養(yǎng)老金融市場，但產(chǎn)品規(guī)模不大，有的甚至出現(xiàn)了遇冷的情況。養(yǎng)老理財試點產(chǎn)品與普通理財產(chǎn)品的不同點在于，產(chǎn)品期限5年以上、中低風險等級、1元起購、支持應急提前贖回等，凸顯穩(wěn)健性、長期性、普惠性，“養(yǎng)老”屬性非常明顯。

打理“養(yǎng)老錢”，投資者最關(guān)心資金安全。穩(wěn)健性是養(yǎng)老理財試點產(chǎn)品的最大特點。首批4只產(chǎn)品主要投向為固定收益類資產(chǎn)，以中低風險等級為主。

外資也緊緊抓住中國養(yǎng)老產(chǎn)品試點的機會，貝萊德啖頭湯。貝萊德建信理財是第二家成立的外資合資理財公司。記者獲悉，在今年4月18日，“貝萊德建信理財貝安心 2032 養(yǎng)老理財產(chǎn)品1期( 封閉式)” 已取得產(chǎn)品編碼，即將發(fā)行，是國債、政策性銀行金融債等資產(chǎn)與風險資產(chǎn)的配置組合(R2 風險級別)，產(chǎn)品投資期限為十年，人民幣1元起購，不收取認購費，不收取超額業(yè)績報酬。產(chǎn)品成立滿五年后，在滿足分紅條件的情況下可進行現(xiàn)金分紅。

貝萊德中國區(qū)負責人湯曉東對記者表示：“養(yǎng)老投資是長期養(yǎng)老規(guī)劃的關(guān)鍵，貝萊德期待通過我們在養(yǎng)老投資領(lǐng)域、資產(chǎn)組合管理和風險管理等方面的全球?qū)嵺`經(jīng)驗，為推動中國養(yǎng)老理財業(yè)務發(fā)展作出貢獻。未來，我們會繼續(xù)與中國建設(shè)銀行和淡馬錫等伙伴推出符合中國居民個性化需求、鼓勵長期養(yǎng)老投資的優(yōu)質(zhì)投資產(chǎn)品選擇，幫助他們實現(xiàn)長期的財務目標。”

外資基金躍躍欲試

就全球而言，公募基金都是第三支柱的主力軍。

除了內(nèi)地眾多公募基金，外資機構(gòu)也躍躍欲試。目前，貝萊德是境內(nèi)首家最新成立的外資獨資公募基金，并在去年三季度正式發(fā)行了首只混合型基金產(chǎn)品;路博邁目前正在等待開業(yè)前最后的監(jiān)管現(xiàn)場檢查，而富達國際也處于備戰(zhàn)開業(yè)的沖刺期。此外，聯(lián)博和范達據(jù)悉也在次前遞交了公募基金的申請。

為了加速布局本地市場，外資在用人方面也越發(fā)本地化。記者獲悉，4月20日，富達國際宣布任命黃小薏為中國區(qū)董事總經(jīng)理。黃小薏將常駐上海，負責管理富達在華的資產(chǎn)管理業(yè)務，全面領(lǐng)導公司的業(yè)務、投資、運營及其他關(guān)鍵職能部門。加入富達之前，黃小薏擔任華寶基金管理有限公司總經(jīng)理。富達國際全球CEO黎誠恩(Anne Richards)早前在接受第一財經(jīng)獨家專訪時表示，中國境內(nèi)的第三支柱發(fā)展重在頂層制度設(shè)計，而不應過度聚焦產(chǎn)品本身。

“中國境內(nèi)人口老齡化趨勢明顯，因此第三支柱更加重要。全球成功的制度有幾個特點——首先是有全局性的頂層政策制定，其次是行為激勵(behavioral incentive)，最后就是穩(wěn)定、一貫的機制。而不成功的案例也有共同的特點，即只關(guān)注產(chǎn)品而不是整體結(jié)構(gòu)，且機制每年都變化而導致人們無法持續(xù)參與。” 她稱，“中國境內(nèi)需要權(quán)衡制度設(shè)計，制定一個框架并針對這個框架來展開投資者教育。例如，為參與第三支柱的投資者提供稅收減免就是一個非常有效的舉措，而這種減稅計劃的設(shè)計則要鼓勵投資者不過早兌現(xiàn)收益。”

之所以外資看重中國養(yǎng)老市場，也是因為該市場規(guī)模巨大。例如，在英國，富達國際繳費確定型養(yǎng)老金業(yè)務服務于120多萬個人投資者，并管理著400多項雇主計劃。在中國香港，富達國際從1989年起在香港管理繳費確定型養(yǎng)老金計劃，目前擁有超過30萬強積金成員，也是香港管理最多職業(yè)退休計劃(ORSO)雇員選擇計劃資產(chǎn)的投資管理人。

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