瑞幸破產程序再獲進展：完成財務債務重組 “起死回生”

瑞幸破產程序再獲進展。4月11日晚間，瑞幸公告稱，完成財務債務重組。“在債權人支持下，正式結束作為債務人的破產保護程序。”自此，瑞幸經過2年時間，在新任管理層和投資者大鉦資本、愉悅資本的共同努力下，徹底扭轉局面。

此前，瑞幸2021年第四季度及全年財務報表已顯示，瑞幸發展到了一個新節點：“自營門店同店銷售增長率達69.3%，運營利潤達12.528億元人民幣，門店數6024家。”

瑞幸“起死回生” 投資人驚訝

瑞幸的故事，投資者和消費者或許已非常熟悉。

2020年4月，因“捏造交易”，瑞幸22億元造假案浮出水面。公司董事會成立特別委員會、聘請外部專業調查機構就財務造假開展調查，從COO劉劍到CEO錢治亞，相關人員離開公司，最終郭謹一代替陸正耀，成為瑞幸董事長兼首席執行官。

暴風雨中，瑞幸與Centurium Capital及Joy Capital達成的投資協議顯得尤為關鍵。

2021年12月1日，瑞幸宣布向Centurium Capital發行并出售了總計29538.46萬股高級可轉換優先股，總收益約為2.4億美元。同時，表示Centurium Capital的投資，使得瑞幸能夠專注于其核心咖啡業務的持續擴張、業務計劃的執行，以及實現其長期增長目標。

股權穿透顯示，Centurium Capital正是大鉦資本的大股東。另一方面，瑞幸也與Joy Capital(愉悅資本)作出單獨安排，以完成其投資協議中的全部內容，總計約1000萬美元的高級優先股。

此番“盤活”瑞幸咖啡的過程中，入主的兩家機構都很謹慎，鮮有對外發聲。記者此前多次詢問，都回應稱“以公司公告為準”。

不過，隨著一杯杯“生椰拿鐵”的熱銷，瑞幸的業績反轉，使創投界驚訝。

3月25日，瑞幸發布2021年財報當晚，有投資人在朋友圈表示，可以拍好萊塢大劇了，反轉再反轉，drama再drama。

該投資人寫道：對力挽狂瀾的瑞幸新管理層充滿了尊重，重拾這樣一個攤子而沒有擺爛，承受著前任們因欺騙和憤怒所帶來的一切，在經濟低迷、世間嘲諷、和SEC懲罰等多重巨大壓力下，做好開店、品牌、增長，用好產品贏得消費者，重新真正地贏得市場。

“默默關注瑞幸的變化，其故事可以寫入全球資本市場和連鎖市場的最佳經典案例。劇本都不敢這么寫，而真實世界的瑞幸正在強勁發展。對其背后資本充滿了尊敬，兩家經歷周期、有擔當的基金。”

與此同時，另一投資人在聊天中，也點贊瑞幸的表現。

她認為，瑞幸就是運營之王，是新經濟中最閃亮的星，尤其是對年輕消費者的洞察和預判。“比如，切中了打工人的早C晚A。早上需要咖啡(coffee)，提神開啟學習和打工生活;晚上則需要酒精(alcohol)助眠，結束一天辛苦的工作和疲憊的學習。”

采訪中，另有投資人對記者表示，瑞幸不是爛攤子。“在消費者心中，早已樹立了很好的品牌。”

瑞幸的過往與商業模式

有分析顯示，擺脫破產程序的瑞幸應該會重新上市，如此這些私募機構才能獲得最大收益。

但焦點在于，當初爆發一系列財務危機后，處在巨大困境下的瑞幸何以能讓資本方出手?尤其是大鉦資本、愉悅資本，在2021年4月 “輸血”2.5億美元。

而瑞幸過往投資人，絕不止這兩家機構。君聯資本、GIC新加坡政府投資公司、中金公司、貝萊德均是曾經出資人。

時間回到2021年年中，在大鉦資本、愉悅資本接盤瑞幸后，《科創板日報》記者曾聯絡這兩家機構，但他們均拒絕了采訪。

有了解該事件的消息人士向記者透露，“當初資本進入，絕不是因為外界傳言的鐵三角關系”。

人物關系網顯示，大鉦資本、愉悅資本和君聯資本，與瑞幸創始人陸正耀有關。投資瑞幸之前，三家機構與神州優車有不同程度的合作，后者是陸正耀的另一項目。

事實證明，在大鉦資本和愉悅資本拼盡全力斗爭之后，陸正耀出局，郭謹一接棒，打破了上述傳言。

4月13日，記者聯系到一位消費領域投資人。他在接受《科創板日報》記者采訪時認為，瑞幸商業模式肯定沒問題。“最開始，大家的疑問在于瑞幸擴張太快，成本高企。由于瑞幸大多是直營店，加盟店很小，鋪店太多會考驗現金流，和盈虧收益。”

瑞幸2019年上市時，累計已有近22億元的虧損，快速擴張、補貼獲客的弊端已暴露無遺。

但上述消費領域投資人認為，對于投資人來說，一個項目是否要投還在項目本身。“投資人的錢只是階段性地幫助公司，這個事究竟能不能成，歸根結底還是看公司自己是不是能掙錢。瑞幸經歷了這么大波折之后，能起死回生，核心還是在于品牌和產品力。”

目前來看，該名投資人認為，瑞幸所在行業是好的，咖啡處于快速上升期。“雖然咖啡賽道正在內卷，但瑞幸是頭牌，不怕別人卷。”

“在很多地方，消費者都可以看到瑞幸。全國范圍上，瑞幸有五、六千家店，Manner才幾百家店。對應到一二線城市，瑞幸不怕跟別人打;五六線城市上，瑞幸也有下沉的獨特優勢。”

“由于瑞幸外賣較多，前期樹品牌上投入巨大精力，可以考慮將門店換到租金低的地方。疊加全自動化做咖啡，人工成本能進一步降低。”該投資人認為。

另有接近瑞幸的人士在接受《科創板日報》記者采訪時表示，星巴克強調的是，“第三空間”品牌屬性，因此絕不贊同線上賣咖啡，瑞幸恰恰發現了其中機會。”

該位人士說道，在產品與技術上，瑞幸借助移動支付，讓消費者能方便地喝到咖啡。品牌營銷上，冬奧會這一波，瑞幸做得很棒，多款冠軍定制產品售罄。

由于瑞幸徹底擺脫破產程序，社交媒體上的消費者也多數表示歡迎。有人甚至稱，瑞幸真的是luck in了，生椰拿鐵是yyds。

但這只是瑞幸迎來全新開始的第一步，后續想要活的久、活的好，仍有很長的路要走。

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